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    收入凈利潤分別增長0.13%和4.52%。公司2015 全年實現(xiàn)營業(yè)收入27.06億元、歸屬母公司凈利潤4.63 億元，分別同比增加0.13%和4.52%，全年EPS0.62 元，符合預(yù)期。其中公司四季度單季收入5.75 億元，同比下滑3.6%，凈利潤1.19 億元，同比增長18.4%。公司全年經(jīng)營現(xiàn)金流量為7.96 億元，同比增長141.43%，銷售回款32.34 億元，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)良好。每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00 元（含稅），并送紅股3.00 股。
    毛利率穩(wěn)中有升，營銷支出有所恢復(fù)。公司毛利率同比增長1.95pct，因公司產(chǎn)品平均售價提升以及成本端的下降；公司15 年產(chǎn)品噸價總體同比上升2.01pct，噸成本下降1.33pct。公司今年銷售費用增長5.66%，其中廣告費用2.77 億元，同比增長12.6%，投入有所增長，除依然支持漢字聽寫大賽以外，公司15 年也贊助了熱播劇《羋月傳》。但受制于整體產(chǎn)能依然偏緊，公司暫時未做更多的營銷支出。公司期間費用依然保持相對穩(wěn)定。
    產(chǎn)品市場銷售情況良好，旺季仍有產(chǎn)能瓶頸。近兩年公司產(chǎn)銷比連續(xù)超過100%，而今年公司存貨僅1.23 萬噸，已經(jīng)下降至近五年來的最低水平，側(cè)面也反映出公司產(chǎn)品市場銷售情況良好，而產(chǎn)能依然有些偏緊。同時今年公司預(yù)收賬款同比增長96.9%，也反映出經(jīng)銷商打款意愿依然較強。若公司16年新廠順利搬遷，也有望突破短期產(chǎn)能瓶頸，并跟進(jìn)營銷投入，帶來增長。
    預(yù)計16-17EPS 為0.67 和0.73 元，維持“審慎推薦-A”評級。公司整體戰(zhàn)略相對穩(wěn)健，但也在積極跟隨市場，15 年10 月份公司與天貓、京東等電商平臺合作，電商布局重新啟動，未來也會有專門針對電商的新品推出。公司經(jīng)營穩(wěn)定，現(xiàn)金流良好，屬于穩(wěn)健的配置品種，預(yù)計公司16-17EPS 預(yù)測為0.67和0.73 元，目標(biāo)價15 元，維持“審慎推薦-A”評級。風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險。