>> 信達證券-山東威達（002026）并購德邁科，進軍智能化-160520
| 上傳日期： |
2016/5/20 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，劉磊 |
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定增收購德邁科，轉型智能制造。德邁科是國內領先智能制造解決方案提供商，在工業(yè)自動化領域具有多年項目經(jīng)驗。工廠自動化業(yè)務是其主要收入利潤來源，離散自動化和物流智能裝備業(yè)務成長潛力大。
濟南一機與德邁科系統(tǒng)效應值得期待。濟南一機經(jīng)過三年改造，產(chǎn)品與人員結構持續(xù)優(yōu)化，高端機床產(chǎn)品與德邁科智能制造方案有望發(fā)揮協(xié)同效應。
盈利預測與投資評級：山東威達定增收購資產(chǎn)項目尚未完成，我們僅就原業(yè)務做財務模型。預計山東威達2016年至2018年歸屬母公司凈利潤分別為0.71億元，0.71億元和0.76億元，對應EPS分別為0.20元、0.20元和0.22元。基于審慎考慮，我們僅依據(jù)承諾凈利潤估算置入資產(chǎn)對山東威達每股收益的影響。定向增發(fā)實施后山東威達2016年至2018年備考EPS分別為0.24元/股、0.26元/股和0.30元/股。按照2016年05月19日收盤價計算，山東威達未來三年PE估值低于行業(yè)平均水平。首次覆蓋我們給予山東威達“增持”評級。
風險因素：電動工具配套產(chǎn)品需求下降導致業(yè)績下滑；德邁科與機床業(yè)務協(xié)同效應不達預期；定向增發(fā)存在不確定性。
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