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同時(shí)，從優(yōu)衣庫(kù)、ZARA、GAP、H&M 等國(guó)民品牌的發(fā)展歷程看，通過(guò)多品牌、多品類(lèi)滿(mǎn)足社會(huì)最廣泛階層的著裝需求，占領(lǐng)巨大的市場(chǎng)份額是品牌發(fā)展的必由之路。因此我們認(rèn)為通過(guò)此次合作，有助于公司在做好男裝主業(yè)的基礎(chǔ)上未來(lái)開(kāi)展外延增長(zhǎng)，打造全球服飾品牌運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，成為全球第五大國(guó)民品牌。
    業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望逐季提高
    公司預(yù)計(jì)2016 年?duì)I收比上年同期增長(zhǎng)10%-15%，力增凈增門(mén)店700家。雖然從短期看，新增門(mén)店當(dāng)年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不到10%，但有助于搶占核心優(yōu)質(zhì)店鋪資源，為品牌未來(lái)快速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)隨著公司核心供應(yīng)商戰(zhàn)略推進(jìn)，補(bǔ)單比例有望從上年不到10%提高至10-20%，有利于應(yīng)對(duì)惡劣氣候?qū)Ψb銷(xiāo)售的影響。存貨方面，買(mǎi)斷的自營(yíng)庫(kù)存僅占20%，隨著今年還可在賣(mài)一季，包括新開(kāi)門(mén)店的鋪貨需求，看好今年存貨逐季下降。
    16-18 年業(yè)績(jī)分別為0.78 元/股、0.92 元/股、1.09 元/股目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16 年市盈率僅為14 倍，遠(yuǎn)低于可比公司平均30 倍的市盈率，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，終端庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)；