>> 銀河證券-中鼎股份(000887)擬近10億元收購歐洲優(yōu)質(zhì)汽車電子公司,看好公司持...-160525
| 上傳日期： |
2016/5/25 |
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作者： |
王華君 |
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擬收購標(biāo)的在電機電池控制系統(tǒng)、駕駛輔助和底盤電子控制系統(tǒng)方面具有世界領(lǐng)先的技術(shù)水平，具有較強的盈利能力和利潤提升空間，擁有成熟、先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)工藝和重要的客戶資源，收購?fù)瓿珊髮@著增強公司在汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)水平，對公司實現(xiàn)產(chǎn)品由零件向部件升級；行業(yè)從汽車向多元化發(fā)展；市場從傳統(tǒng)汽車向節(jié)能環(huán)保、新能源汽車拓展；實現(xiàn)從產(chǎn)品到服務(wù)再到解決方案的轉(zhuǎn)變這一發(fā)展戰(zhàn)略起到快速推進(jìn)作用。
（二）定位全球汽車零部件百強，拓展汽車電子等
中鼎股份發(fā)展戰(zhàn)略為：（1）產(chǎn)品由零件向部件升級；（2）行業(yè)從汽車向多元化發(fā)展；（3）市場從傳統(tǒng)汽車向節(jié)能環(huán)保、新能源汽車拓展；（4）實現(xiàn)從產(chǎn)品到服務(wù)再到解決方案的轉(zhuǎn)變。
公司將利用中鼎海外生產(chǎn)基地和研發(fā)銷售團隊，加快公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，保持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，實現(xiàn)內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動；集中優(yōu)勢資源加大對新能源環(huán)保汽車、汽車電子、汽車后市場電商、航空航天等領(lǐng)域的開拓力度，為公司未來的持續(xù)、快速發(fā)展積極做好項目孵化和儲備；加強企業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)，積極參與工業(yè)自動化，布局2025大戰(zhàn)略，努力提升公司產(chǎn)品附加值；運用資本手段做大做強上市公司，不斷整合國內(nèi)外優(yōu)勢資源，不斷完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，提升公司的品牌價值，使公司成為全球汽車零部件配套供應(yīng)商百強企業(yè)。
目前，公司繼續(xù)躋身“全球非輪胎橡膠制品行業(yè)50 強”（名列第29位）。公司已在中國、德國和美國設(shè)立了三大研發(fā)中心，在中國、美國、德國、奧地利、匈牙利、法國、斯洛伐克設(shè)立了生產(chǎn)基地，通過對全球資源的有效整合，使公司的技術(shù)、品牌、盈利水平、客戶群體得到了快速提升，實現(xiàn)了內(nèi)伸和外延的雙輪驅(qū)動；同時公司集中優(yōu)勢資源加大了對新能源環(huán)保汽車、汽車電子、汽車后市場電商、航空航天等領(lǐng)域的開拓力度，為公司未來的持續(xù)、快速發(fā)展積極做好了項目孵化和儲備。
（三）業(yè)績持續(xù)高增長，產(chǎn)品升級盈利能力提升
公司業(yè)績持續(xù)高增長，營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。公司年報業(yè)績同比增長26%，扣非業(yè)績同比增長30%；一季度公司業(yè)績同比增長32%。
公司盈利能力不斷增強，2015 年公司毛利率達(dá)到30.76%，同比提升1.09pct。2016Q1 毛利率水平創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了31.04%。這主要是因為2015 年獲得全球整車廠訂單約3 億美金（主要是高端整車廠奔馳、寶馬、沃爾沃、奧迪等）。公司原來的客戶主要為中低端品牌廠商，目前公司已經(jīng)切入高端品牌供應(yīng)鏈，公司的整體毛利率水平有望繼續(xù)提升。
我們認(rèn)為2016 公司主業(yè)將通過內(nèi)生+外延保持高增長。公司主業(yè)為非輪胎橡膠業(yè)務(wù)，目前已是國內(nèi)企業(yè)龍頭，但公司國內(nèi)市場占有率僅10%，全球市占率僅3%，公司產(chǎn)品優(yōu)秀具備與國外優(yōu)秀競爭對手競爭的實力，主業(yè)提升空間巨大。
（四）增發(fā)完成，增發(fā)價19.75 元；將持續(xù)全球擴張
公司于2016 年3 月4 日增發(fā)獲批，2016 年4 月29 日公司發(fā)布公告，此次增發(fā)已經(jīng)結(jié)束。發(fā)行價格為19.75 元，共募資19.59 億元，增發(fā)股份9920 萬股，占增發(fā)后總股本的8.16%。
此次增發(fā)募集資金將全部用于收購WEGU100%的股權(quán)、汽車后市場“O2O”電商服務(wù)平臺等5 個項目，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能規(guī)模和盈利能力，增強核心競爭力。
2015 年公司海外業(yè)務(wù)收入已經(jīng)過半，自2008 年公司邁出國門開始公司國際化步伐成效初顯。目前，公司已連續(xù)收購5 家美國公司和德國KACO、WEGU，公司將持續(xù)通過資本市場做大做強上市公司，不斷整合國內(nèi)外優(yōu)勢資源，不斷完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。
（五）充電樁：外延持續(xù)推進(jìn)，布局日趨完善
1、收購瑞士Green Motion：Green Motion 為電動汽車能源供應(yīng)覆蓋網(wǎng)的管理提供硬件和軟件應(yīng)用，在集成充電系統(tǒng)和軟件應(yīng)用等領(lǐng)域均具有領(lǐng)先地位，同時在充電覆蓋網(wǎng)智能配置和管理方面是歐洲市場領(lǐng)導(dǎo)者。
截止目前，Green Motion 在瑞士、法國、比利時和英國擁有超過640 個充電站在運營（主要在瑞士），擁有25 個經(jīng)銷商和175 個機構(gòu)客戶（公司和公共機構(gòu)），在瑞士的目標(biāo)市場（公共充電站和高端私人充電站）擁有超過60%的市場份額，可實現(xiàn)與市場上所有的電動車相兼容，并直接參與非補貼市場競爭，目前客戶為特斯拉、雷諾-尼桑、雪鐵龍、三菱、起亞等世界知名品牌電動汽車生產(chǎn)商。
2、摯達(dá)中鼎新一代智能充電產(chǎn)
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