>> 興業(yè)證券-三維絲（300056）公司點評：拓展生物質(zhì)供熱項目，打通清潔供熱市場-160531
| 上傳日期： |
2016/6/1 |
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增持 |
作者： |
汪洋 |
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項目一期預計投資3 億元，二期預計投資3 億元。項目總投資約6 億元。
項目周期15 個月，預計2017 年9 月貢獻利潤。按照項目時間節(jié)點安排，自框架協(xié)議簽定后的一個月內(nèi)完成熱負荷（工業(yè)及民用）調(diào)查并確定熱源廠方案。自框架協(xié)議簽定后的三個月內(nèi)，寶能公司完成熱源廠、工業(yè)管網(wǎng)立項相關文件的初稿并首次提交至西峽縣人民政府相關部門；寶能公司將項目的初步設計進展至開始鍋爐、汽機及電機三大主機及環(huán)保設備的招標。自框架協(xié)議簽定后的五個月內(nèi)開始建設，開工后十個月內(nèi)完成建設。預計項目將在2017 年9 月投產(chǎn)。
前段后端打通，清潔供熱產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)完全覆蓋。燃煤排放正式提標，清潔燃煤勢在必行。公司開拓清潔燃煤供熱優(yōu)勢十足：通過廈門珀挺，公司能自制領先前端散物料輸儲系統(tǒng)；通過洛卡環(huán)保和本部，公司能提供優(yōu)質(zhì)后端煙氣治理服務。清潔燃煤廠商中，能做到前端后端全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的，只此一家！公司前期完成對眾鑫生物質(zhì)及盛發(fā)環(huán)保增資收購，以及收購洛卡環(huán)保，完成清潔供熱產(chǎn)業(yè)鏈的完全覆蓋；未來，清潔供熱PPP 項目是公司重點拓展領域。
投資建議：維持增持評級。考慮增發(fā)并表，我們預測三維絲16~17 年凈利潤將達到1.7/2.2 億元；目前備考市值達到68 億元。通過收購卡洛環(huán)保、廈門珀挺，清潔能源前段后端全覆蓋。公司內(nèi)生、外延業(yè)績增長迅速，相比于可比公司估值偏低。目前公司股價16.16 元/股，低于17.71 元/股配套融資價格、19.21 元/股大股東增持價，當前價格安全性較強?；诖?，維持增持評級。
風險提示：除塵濾料業(yè)務低于預期
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