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>> 申萬(wàn)宏源-新大陸(000997)收購(gòu)國(guó)通星驛,布局電子支付全產(chǎn)業(yè)鏈-160603
上傳日期:   2016/6/3 大小:   405KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   劉洋
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本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,公司持股比例為100%。事件3:公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額不超過(guò)19 億元用于商戶(hù)服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和智能支付研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,以進(jìn)一步完善電子支付板塊產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
    銀行收單業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)背景下,第三方支付準(zhǔn)入門(mén)檻逐漸提高。中國(guó)人民銀行從2015 年起放緩了新牌照的發(fā)放速度,同時(shí)審批程序日趨嚴(yán)格監(jiān),預(yù)計(jì)在短期內(nèi)可能不會(huì)重啟牌照發(fā)放。
    國(guó)通星驛是國(guó)內(nèi)擁有全國(guó)性收單業(yè)務(wù)支付牌照的43 家機(jī)構(gòu)之一,主營(yíng)業(yè)務(wù)為向商戶(hù)提供銀行卡收單和其他增值業(yè)務(wù)。公告披露截至2016 年3 月31 日,國(guó)通星驛覆蓋超過(guò)43 萬(wàn)商戶(hù),累計(jì)服務(wù)超3 億人次用戶(hù),并已與47 家代理機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。
    “一主兩翼”戰(zhàn)略布局。我們認(rèn)為公司互聯(lián)網(wǎng)化的主要拼圖已經(jīng)完,子公司亞大通訊提供機(jī)具運(yùn)營(yíng)等增值服務(wù),智聯(lián)天地提供商戶(hù)信息流,完善風(fēng)險(xiǎn)控制。優(yōu)啦專(zhuān)注于為優(yōu)質(zhì)的電商中小企業(yè)服務(wù),通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)化、工廠化幫助客戶(hù)解決融資難題。翼碼是致力于中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略的O2O 營(yíng)銷(xiāo)連接平臺(tái),能夠?yàn)樯虘?hù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)。本次收購(gòu)國(guó)通星驛后,使新大陸獲得了全國(guó)性收單支付牌照這一稀缺性資源,有利于公司在支付行業(yè)的布局,形成了公司在電子支付領(lǐng)域的硬件銷(xiāo)售、支付運(yùn)營(yíng)、O2O 營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)維服務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)等各方面實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。此外,新大陸擁有深厚的銀行和渠道資源,有助于國(guó)通星驛拓展業(yè)務(wù)范圍。
    電子支付系公司未來(lái)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。部分投資者認(rèn)為公司戰(zhàn)略不明確,而新大陸2015 年通過(guò)增資子公司和明德電子,進(jìn)一步聚焦支付和識(shí)別業(yè)務(wù),目前已成為國(guó)內(nèi)第一大和全球第四大POS 機(jī)供應(yīng)商。本次募集資金是公司增強(qiáng)電子支付核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。近幾年來(lái)商戶(hù)的快速增長(zhǎng),以及支付場(chǎng)景的不斷豐富催生出更多的需求,線(xiàn)下商戶(hù)在營(yíng)銷(xiāo)和管理上的提升空間巨大,此外國(guó)內(nèi)電子支付市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司在電子支付產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)均已積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn),利用本次募集資金擴(kuò)大商戶(hù)服務(wù)覆蓋的深度和廣度,逐步實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí),從業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合作方到數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)合作方的角色轉(zhuǎn)換。
    下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。基于公司2015 年報(bào),小幅下調(diào)公司2016-2017 利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別由4.84 和6.51 億元下調(diào)8%和11%至4.45 和5.77 億元。上調(diào)公司2016-2017 年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別由33.19 和44.62 億元上調(diào)15%和8%至38.33 和48 億元。預(yù)計(jì)公司2016-2018 凈利潤(rùn)分別為4.45 和5.77 和7.21 億元,每股收益為0.47 和0.61 元和0.77 元。國(guó)通星驛承諾2016 年度凈利潤(rùn)不低于5000 萬(wàn)元,2016 至2017 年度累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1.1億元。新大陸支付公司承諾2016 凈利潤(rùn)為9000 萬(wàn)元,2017 年1.1 億元。預(yù)計(jì)2017 年備考凈利潤(rùn)為6.7 億元,目前對(duì)應(yīng)2017 年備考業(yè)績(jī)?yōu)?4 倍。
    
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