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賽博興安承諾2016-2018 年扣除非凈利潤分別不低于3874 萬元、5036.2 萬元和6547.06 萬元，承諾期合計(jì)凈利潤數(shù)為15,457.26 萬元。
    加碼軍工安全，協(xié)同效應(yīng)顯著。賽博的主要產(chǎn)品包括邊界防護(hù)、安全管控、數(shù)據(jù)安全與加密、安全集成和服務(wù)等，廣泛應(yīng)用于軍隊(duì)軍工行業(yè)，擁有國家二級保密資質(zhì)等相關(guān)資質(zhì)。2015 年賽博實(shí)現(xiàn)營收9216 萬元，來自軍隊(duì)體系收入占比約87%，來自第一大客戶中國電子科技集團(tuán)公司第二十八研究所的收入占比達(dá)到55%。賽博的產(chǎn)品由軍隊(duì)軍工客戶統(tǒng)一定型后采購，市場推廣費(fèi)用相對較少，具有穩(wěn)定的盈利能力，并且產(chǎn)品凈利率較高。公司收購賽博后，將加強(qiáng)并擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)傳輸加密、加密認(rèn)證及數(shù)據(jù)安全、軍隊(duì)軍工行業(yè)安全管控、不同安全域間網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)等領(lǐng)域的影響力，為客戶提供更加完備的信息安全整體解決方案。
    員工持股參與定增，充分釋放員工積極性。公司第二期員工持股計(jì)劃參與本次配套融資，認(rèn)購金額不超過1.31 億元，覆蓋董監(jiān)高5 人和其他公司員工780 人，覆蓋面廣，將有力的激活公司員工的積極性和創(chuàng)造性。
    投資建議：收購賽博，將有力增厚公司業(yè)績，并且助力公司加碼軍工安全領(lǐng)域，協(xié)同效應(yīng)顯著。假設(shè)收購和配套融資順利實(shí)施，預(yù)計(jì)2016-2018 年備考EPS 分別為0.44 元、0.57 元和0.74 元，“買入-A”評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、相關(guān)政策落地低于預(yù)期和產(chǎn)業(yè)整合不達(dá)預(yù)期。