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公司公告擬在五年內(nèi)共計(jì)劃收購(gòu)涵蓋影視、游戲、小說(shuō)動(dòng)漫在內(nèi)的50個(gè)版權(quán)標(biāo)的，平均采購(gòu)開(kāi)發(fā)成本約為1,156萬(wàn)元。通過(guò)加強(qiáng)在版權(quán)領(lǐng)域布局，公司將形成一定規(guī)模的版權(quán)資源池，并對(duì)其中優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選與多產(chǎn)品泛娛樂(lè)改編，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、電子競(jìng)技運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、虛擬現(xiàn)實(shí)娛樂(lè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，強(qiáng)化公司內(nèi)容領(lǐng)域盈利能力，并以自有內(nèi)容助力各運(yùn)營(yíng)平臺(tái)發(fā)展。 
    投建網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，打造泛娛樂(lè)平臺(tái)戰(zhàn)略核心。公司目前運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)游戲主要是頁(yè)游（聯(lián)運(yùn)模式），此次通過(guò)建設(shè)包含頁(yè)游、手游在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，公司將有望主要通過(guò)代理獨(dú)家發(fā)行游戲及自有版權(quán)改編游戲進(jìn)行運(yùn)營(yíng)推廣，打造泛娛樂(lè)平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略核心。公司游戲運(yùn)營(yíng)的盈利能力相比于聯(lián)運(yùn)模式有望進(jìn)一步提升。 
    收購(gòu)ChinaJoy主辦方漢威信恒、投建運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，電競(jìng)業(yè)務(wù)再發(fā)力。公司通過(guò)收購(gòu)漢威信恒，將加速?gòu)墓?B向2C、端游頁(yè)游向手游VR的轉(zhuǎn)變，打造包括線下超級(jí)平臺(tái)、線下嘉年華活動(dòng)在內(nèi)的泛娛樂(lè)生態(tài)鏈，助力公司在泛娛樂(lè)版權(quán)、衍生品、電競(jìng)、VR等方向的拓展。此外，公司還將打造包含賽事、用戶、直播、商戶等服務(wù)在內(nèi)的電子競(jìng)技運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，通過(guò)報(bào)名費(fèi)、VIP包月服務(wù)費(fèi)、廠商冠名費(fèi)、產(chǎn)品廣告費(fèi)等收入模式探索電競(jìng)變現(xiàn)。 
    虛擬現(xiàn)實(shí)娛樂(lè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)將助力VR業(yè)務(wù)生態(tài)構(gòu)建與變現(xiàn)。平臺(tái)分為四大服務(wù)模塊，將分別為商家、玩家、開(kāi)發(fā)者提供各種服務(wù)，包括內(nèi)容軟件更新、計(jì)費(fèi)結(jié)算、交流平臺(tái)等。公司4月17日正式開(kāi)啟全國(guó)順網(wǎng)VR旗艦店招募，隨著平臺(tái)的投建與網(wǎng)吧VR業(yè)務(wù)的推進(jìn)，公司有望依托引流價(jià)值和渠道優(yōu)勢(shì)，在前景廣闊的網(wǎng)吧虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：游戲平臺(tái)發(fā)展放緩、虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)?zāi)Ｊ酵茝V受阻。 
    維持"買入"評(píng)級(jí)。公司近年來(lái)持續(xù)圍繞網(wǎng)吧核心用戶進(jìn)行布局，產(chǎn)品矩陣不斷完善。此次定增方案通過(guò)投建在IP、游戲運(yùn)營(yíng)、電競(jìng)、VR等領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目，將進(jìn)一步助力公司向泛娛樂(lè)轉(zhuǎn)型，我們看好其作為泛娛樂(lè)領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)級(jí)平臺(tái)公司的長(zhǎng)期價(jià)值。暫不考慮增發(fā)與外延影響，維持公司2016-18年最新股本調(diào)整后的EPS預(yù)測(cè)分別為0.60/0.77/1.00元，維持"買入"評(píng)級(jí)。