>> 中信證券-中泰橋梁(002659)定增正式獲批,教育事業(yè)開啟新征程-160606
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
姜婭 |
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公司定增方案內(nèi)容為向八大處等3 家特定投資者發(fā)行約1.88 億股、募資17.5 億元建設(shè)國際學(xué)校和償還債務(wù)及補(bǔ)流，同時公司實際控制人變更為北京海淀區(qū)國資委。此次定增正式獲批開啟了公司教育事業(yè)征程，而背靠股東強(qiáng)大的教育資源平臺，預(yù)期公司后續(xù)教育產(chǎn)業(yè)布局將進(jìn)一步展開。
公司募資興建的凱文學(xué)校，為12 年一貫制國際學(xué)校，與清華大學(xué)附屬中學(xué)合作舉辦，定位高端，定價學(xué)費(fèi)（20 萬元/人年），住宿費(fèi)（4 萬元/人年）和課外專項培訓(xùn)（3.5 萬元/人年），其中海淀校區(qū)2016 年9 月正式招生、朝陽校區(qū)計劃2017 年啟動招生。凱文學(xué)校在國際教育需求快速上升的背景支持下，同時得到清華附中的稀缺名校資源背書，預(yù)計將快速獲取良好生源，預(yù)計其2017-2019 學(xué)年學(xué)生數(shù)可達(dá)到1780 人、2800 人和3300 人，從而實現(xiàn)良好的盈利。同時借助實際控制人獨(dú)特資源，我們預(yù)計公司的教育產(chǎn)業(yè)布局還將進(jìn)一步補(bǔ)充，從而成長為綜合教育集團(tuán)。
盈利預(yù)測、估值與評級。假設(shè)公司橋梁鋼構(gòu)工程業(yè)務(wù)2-3 年后逐漸剝離，近幾年業(yè)務(wù)規(guī)模以10%的速度逐年下滑，預(yù)計2016-2018 年歸母凈利潤分別為1696/1999/1117 萬元；教育業(yè)務(wù)不考慮潛在的業(yè)務(wù)布局，預(yù)計凱文學(xué)校2017-2018 年凈利潤分別為-289 萬元和11862萬元；綜合預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤1741/1758/13029 萬元，按定增完成后公司總股本4.98 億股計算，對應(yīng)2016-2018 年全面攤薄EPS 為0.03/0.03/0.26 元。公司當(dāng)前股價（18.88 元）對應(yīng)2017/2018 年P(guān)E 估值550X/73X，雖然短期估值較高，但作為A 股稀缺的國際學(xué)校平臺，尤其背靠股東擁有強(qiáng)大的教育資源基礎(chǔ)，配置價值顯著，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：國際學(xué)校行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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