>> 廣發(fā)證券-中泰橋梁（002659)傳統(tǒng)路橋主營放緩，轉(zhuǎn)型教育蓄勢待發(fā)-150831
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
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凈利潤增速低于毛利增速，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正
公司上半年期間費用率較去年同期大幅上升5.67 個百分點。收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金額占2014 年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的25.45%。凈利潤同比下滑59.20%，明顯低于毛利增速。公司應(yīng)收賬款回款加快，收現(xiàn)比上升幅度遠大于付現(xiàn)比上升幅度，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額由負轉(zhuǎn)正。
對標(biāo)21 世紀國際學(xué)校，有望成為國內(nèi)首家國際學(xué)校上市公司北京21 世紀國際學(xué)校與公司投資的文凱興建設(shè)國際學(xué)校項目十分相似。文凱興項目，預(yù)計將來能帶來4.63 億元的收入，按30%的凈利率估算，屆時能帶來1.4 億的凈利潤，是公司2014 年凈利潤的13 倍。
互聯(lián)網(wǎng)背景優(yōu)勢明顯，在線教育打開想象空間
投資建議
為應(yīng)對投資下行壓力，公司發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)橥卣箛H教育、引進國外優(yōu)質(zhì)教育資源、打造在線教育平臺。海淀區(qū)國資委擁有優(yōu)質(zhì)的教育資源，公司是海淀唯一的教育資產(chǎn)資本運作平臺，想象空間巨大。公司未來可以充分整合海淀師資品牌，以海淀名校品牌輸出的方式，輕資產(chǎn)在全國擴張，我們維持對公司“買入”評級，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.034、0.052、0.118 元。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期；投資下行加速風(fēng)險。
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