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換股后，各大股東利益及目標(biāo)高度一致。企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展在公司治理層面奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    瑪西普于放療領(lǐng)域深耕多年，掌握核心技術(shù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯
    瑪西普在產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)等多個(gè)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；目前國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品市占率居前。產(chǎn)品海外出口方面表現(xiàn)突出，年初在美國(guó)新奧爾良完成裝機(jī)，南美、東亞等地也陸續(xù)兌現(xiàn)訂單，未來(lái)全球化銷售已初步打開銷路。公司未來(lái)將很大程度有益于放療產(chǎn)業(yè)的不斷增長(zhǎng)。
    國(guó)內(nèi)放療服務(wù)方興未艾，星河生物將深度布局以打開成長(zhǎng)空間近年我國(guó)放療服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)呈現(xiàn)加速跡象，未來(lái)隨著放療技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展及放療意識(shí)的提升，更重要的是，隨著大病醫(yī)保及放松配置證等政策的進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性落地，我們預(yù)計(jì)：未來(lái)3-5 年，放療服務(wù)市場(chǎng)復(fù)合增速仍將保持在25%-30%的水平。星河生物未來(lái)或?qū)⑼ㄟ^“醫(yī)聯(lián)體模式”自建精品連鎖腫瘤?？漆t(yī)院向下游滲透至放射醫(yī)學(xué)服務(wù)并為終端患者提供腫瘤診療整體解決方案。
    布局尖端的質(zhì)子治療，進(jìn)一步向放療綜合服務(wù)商邁進(jìn)
    公司擬以1100 萬(wàn)美元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)GSL 公司新發(fā)行的7500 股股份，增資后公司約持有GSL 公司43%的股權(quán)，GSL 公司于2015 年8 月起分批出資購(gòu)買了美國(guó)Protom 公司25%的股權(quán)。此次完成后星河生物將間接持有Protom 10.8%股權(quán)。Protom 為世界一流質(zhì)子放療供應(yīng)商，主打特色小型化質(zhì)子系統(tǒng)。公司未來(lái)有望在質(zhì)子領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)力。中長(zhǎng)期對(duì)標(biāo)世界放療巨頭瓦里安。
    盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)
    考慮公司配套募資新增股本4840 萬(wàn)股（對(duì)應(yīng)募集現(xiàn)金6.8 億元），我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.46/0.64/0.88 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為54/39/28 倍。放療產(chǎn)業(yè)是我們長(zhǎng)期看好并重點(diǎn)推薦的板塊。公司是當(dāng)前A 股諸多涉及放療業(yè)務(wù)的企業(yè)中最為純正并布局放療全產(chǎn)業(yè)鏈的稀缺標(biāo)的，且具備強(qiáng)烈的外延擴(kuò)張及合作預(yù)期，理應(yīng)享受稀缺性溢價(jià)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；蘑菇業(yè)務(wù)對(duì)整體業(yè)績(jī)形成拖累的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干流失風(fēng)險(xiǎn)；布局新業(yè)務(wù)存在不確定性；募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；海外及國(guó)內(nèi)訂單拓展低于預(yù)期。