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本次募資發(fā)展新能源汽車(chē)空調(diào)，有望擴(kuò)大公司在新能源汽車(chē)空調(diào)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。近年來(lái)公司軌道車(chē)空調(diào)銷(xiāo)售收入逐年提升，并在重慶地鐵等項(xiàng)目上取得重大突破。本次募投項(xiàng)目實(shí)施有望增加軌道車(chē)空調(diào)的產(chǎn)能，進(jìn)一步提升軌道車(chē)空調(diào)的市場(chǎng)份額，完善公司的產(chǎn)品和收入結(jié)構(gòu)，使之成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外中車(chē)金證、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等均參與本次非公開(kāi)發(fā)行，未來(lái)有望助力公司開(kāi)拓更多軌道車(chē)空調(diào)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)松芝股份2016-2018 年每股收益分別為0.94 元、1.14 元和1.25 元，給予公司25 倍2016 年市盈率，合理目標(biāo)價(jià)23.50 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新能源汽車(chē)高速發(fā)展，電動(dòng)汽車(chē)空調(diào)前景廣闊。在購(gòu)臵補(bǔ)貼、免費(fèi)牌照等因素推動(dòng)下，公交客車(chē)和乘用車(chē)新能源滲透率有望繼續(xù)提高。公司純電動(dòng)客車(chē)空調(diào)龍頭地位穩(wěn)固，乘用車(chē)電動(dòng)空調(diào)客戶(hù)涵蓋江淮汽車(chē)等主流新能源車(chē)企。本次募資發(fā)展新能源汽車(chē)空調(diào)，有望擴(kuò)大公司在新能源汽車(chē)空調(diào)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。
    中車(chē)金證等參與募投，軌道車(chē)空調(diào)領(lǐng)域有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。近年來(lái)國(guó)內(nèi)鐵路、地鐵等軌道交通項(xiàng)目發(fā)展迅猛，公司軌道車(chē)空調(diào)收入也逐年提升，并在重慶地鐵等項(xiàng)目上取得重大突破。本次募投項(xiàng)目實(shí)施有望增加軌道車(chē)空調(diào)的產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司軌道車(chē)空調(diào)的市場(chǎng)份額，完善公司的產(chǎn)品和收入結(jié)構(gòu)，使之成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外中車(chē)金證、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等均參與本次非公開(kāi)發(fā)行，未來(lái)有望助力公司開(kāi)拓更多軌道車(chē)空調(diào)業(yè)務(wù)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）大中型客車(chē)空調(diào)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）軌道車(chē)空調(diào)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)松芝股份2016-2018 年每股收益分別為0.94 元、1.14 元和1.25 元，給予公司25 倍2016 年市盈率，合理目標(biāo)價(jià)23.50 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。