>> 華泰證券-福斯特(603806)光電新材料業(yè)務(wù)帶來業(yè)績和估值提升-160607
| 上傳日期： |
2016/6/8 |
大小： |
536KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰，何昕 |
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此報告為加密報告 |
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光伏背板產(chǎn)能16 年翻倍，收入仍將維持高速增長
公司近年來積極拓展光伏背板業(yè)務(wù)，2015 年背板業(yè)務(wù)收入同比增長60%，公司2016年持續(xù)擴大光伏背板產(chǎn)能，今年產(chǎn)能將擴大至3500 萬平方米，比2015 年產(chǎn)能接近翻倍。公司光伏背板的客戶與EVA 膠膜的客戶具有很高的協(xié)同效應(yīng)，所以銷售渠道方面不存在很大障礙，同時疊加上半年光伏搶裝，我們預(yù)計今年公司的背板業(yè)績也會得到很好的釋放。
投資電子材料領(lǐng)域，打破日韓臺壟斷格局
公司進軍電子材料相關(guān)領(lǐng)域， 投資建設(shè)2.16 億平米感光干膜項目，感光干膜是PCB/FCB 線路板圖形轉(zhuǎn)移關(guān)鍵材料，全球51%的PCB 產(chǎn)能在中國，但是使用的感光干膜材料卻被日韓臺和美國企業(yè)壟斷，預(yù)計該業(yè)務(wù)17-18 年將給公司帶來6700 萬和2.8 億元收入；同時公司投資400 萬平方米無膠撓性覆銅板產(chǎn)能，主要用于制作撓性印刷電路板，可以滿足曲面屏電子產(chǎn)品的需求，例如曲屏手機、可穿戴設(shè)備、VR設(shè)備等，無膠FCCL 目前全球產(chǎn)能主要集中在日韓臺企業(yè)，我們預(yù)計公司該業(yè)務(wù)17-18年將帶來5100 萬和1.6 億元左右收入。
投資鋁塑復(fù)合膜項目，分享新能源汽車爆發(fā)增長的紅利
公司投資5000 萬元，建設(shè)年產(chǎn)500 萬平方米鋁塑復(fù)合膜生產(chǎn)線，鋁塑復(fù)合膜是鋰電池重要材料之一，應(yīng)用于鋰電池的軟包。鋁塑復(fù)合膜國內(nèi)產(chǎn)品性能欠缺，很少應(yīng)用于鋰電池行業(yè)，目前國內(nèi)市場90%左右依賴日韓進口。國內(nèi)新能源汽車的爆發(fā)式增長極大程度地拉動了對動力鋰電池的需求，對鋁塑復(fù)合膜的需求量也隨之大幅提升，公司投資該產(chǎn)品將受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，我們預(yù)計公司17-18 年鋁塑復(fù)合膜收入將達到8100 萬和2.2 億元。
目標價區(qū)間56.4-65.8 元/股，維持“買入”評級
我們預(yù)測公司2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤8.1、9.7、10.8 億元，EPS 分別為2.00、2.40、2.70 元/股，目標價區(qū)間56.4-65.8 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：1）光伏投資不達預(yù)期；2）新產(chǎn)品項目工期延后；3）新產(chǎn)品性能不達預(yù)期，影響后期訂單落地。
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