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    評論：
    外延融資，定增4.15 億擴(kuò)充新能源與軌交空調(diào)業(yè)務(wù)產(chǎn)能
    此次定增圍繞空調(diào)核心零部件，布局新能源汽車及軌交業(yè)務(wù)，計(jì)劃募集資金15.8 億，其中4.15 億用于建設(shè)新能源汽車及軌交業(yè)務(wù)，其余11.65 億補(bǔ)充流動(dòng)資金。本項(xiàng)目擬選址在公司位于上海的廠區(qū)內(nèi)，主要利用現(xiàn)有廠房，建設(shè)新能源汽車空調(diào)及控制系統(tǒng)、干線鐵路及城市軌道交通車輛空調(diào)項(xiàng)目。截至2016 年5月31 日，項(xiàng)目已完成投資2.9 億元，本次募集資金4.15 億元繼續(xù)投入該項(xiàng)目。通過該項(xiàng)目，公司將進(jìn)一步提高在新能源汽車空調(diào)及其核心部件、干線鐵路及城市軌道交通車輛空調(diào)方面的產(chǎn)能，進(jìn)一步提高整體盈利能力和市場競爭力。
    持續(xù)受益新能源商用車市場，乘用車增長加速商用車：騙補(bǔ)輿情逐漸消化，“新能源商用車回暖+業(yè)務(wù)線拓展+優(yōu)質(zhì)客戶資源”提升業(yè)績1) 新能源商用車銷量4月份結(jié)束環(huán)比下滑態(tài)勢，有望回暖貢獻(xiàn)16 年業(yè)績
    公司作為大中型客車空調(diào)龍頭企業(yè)，受益于國內(nèi)新能源客車市場繁榮，2015 年新能源客車電動(dòng)空調(diào)銷售達(dá)1.6 萬臺(tái)，新能源汽車市場占有率超40%，占公司客車空調(diào)總銷量的25%。2016 年一季度受騙補(bǔ)查處影響，國內(nèi)新能源客車銷量環(huán)比下滑，也影響了公司新能源空調(diào)業(yè)績，一季度銷售新能源空調(diào)約2000 臺(tái)。隨著第一階段騙補(bǔ)核查完成，4月份純電動(dòng)商用車開始回暖，根據(jù)中汽協(xié)和乘聯(lián)會(huì)公布的4 月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，純電動(dòng)商用車銷量達(dá)11128 輛，同比增長超過5 倍，表明騙補(bǔ)輿情逐漸消化，市場預(yù)期調(diào)整正常，有望促進(jìn)下半年新能源客車空調(diào)業(yè)務(wù)的銷售業(yè)績。
    2) 北上廣深持續(xù)滲透，二三線城市試點(diǎn)啟動(dòng)
    公司目前的新能源大巴空調(diào)主要配臵一、二線城市，上海與深圳的新能源市占率均超50%，我們預(yù)計(jì)今年繼續(xù)滲透。與此同時(shí)，公司選擇部分區(qū)域?qū)嵭惺袌鱿鲁敛呗裕蛉木€城市進(jìn)行延伸，2015 年起試點(diǎn)了福州、廈門多地。受益于北京、廈門等城市開拓，我們預(yù)計(jì)2016 年公司新能源客車空調(diào)銷量可達(dá)2萬臺(tái)以上。
    3) 優(yōu)質(zhì)客戶資源，成熟供應(yīng)鏈條
    公司主要供應(yīng)下游整車企業(yè)，配套空調(diào)等零部件。現(xiàn)有客車客戶320 多家，覆蓋多數(shù)主流客車公司。近幾年隨著新能源客車爆發(fā)式增長，公司積極開拓新能源客車客戶，已形成較為成熟的新能源商用車空調(diào)供應(yīng)鏈。主要供應(yīng)客戶有BYD（配臵率高達(dá)90%）、五洲龍新能源等、宇通客車、北巴傳媒（今年電動(dòng)車比例上升）、湖南中車時(shí)代、重慶恒通客車等。
    乘用車：“研發(fā)實(shí)力提升+進(jìn)軍高端車型”，銷量進(jìn)入快速增長通道
    乘用車業(yè)務(wù)方面，近幾年公司進(jìn)行了有效的市場開拓和產(chǎn)能提升，產(chǎn)銷規(guī)模迅速擴(kuò)大，取得了40.62%的年均復(fù)合增長率，市場份額顯著提升。2015 年乘用車收入13 億，配臵100 多萬套。2016 年一季度乘用車增長超20%。公司現(xiàn)有配套客戶包括江淮（全覆蓋）、上汽通用五菱（宏光，寶駿部分電裝）、長安鈴木、吉利（剛開始配套）、南京依維柯等。
    1) 環(huán)境風(fēng)洞年內(nèi)投入使用，夯實(shí)研發(fā)實(shí)力
    公司于2014 年開始投資修建整車氣候風(fēng)洞試驗(yàn)室，可模擬汽車道路行駛時(shí)的各種氣候條件（風(fēng)速、溫/濕度、日照強(qiáng)度）和工況。該風(fēng)洞由德國IMTECH 公司承建（亦為德國寶馬、大眾等著名公司的環(huán)模風(fēng)洞試驗(yàn)室的承包商），總投資約為人民幣1.5 億，并將于本年度投入使用。該風(fēng)洞試驗(yàn)室在測量范圍、控制精度、可重復(fù)性、測試手段等重要指標(biāo)均達(dá)到國際先進(jìn)水平；建成以后將成為國內(nèi)最先進(jìn)、國際領(lǐng)先的整車氣候風(fēng)洞試驗(yàn)室之一；可用于各類型乘用車、中小型商用車、客車和新能源車輛的空調(diào)性能評估、標(biāo)定。該項(xiàng)目的啟用，將大幅提升產(chǎn)品品質(zhì)，打造品牌效應(yīng)，加速打入高端車型供應(yīng)體系。
    2) 進(jìn)駐高端車型，改善客戶結(jié)構(gòu)
    公司今年繼續(xù)發(fā)展高端車型戰(zhàn)略并取得可觀成果，三月初進(jìn)駐上海大眾新桑塔納，預(yù)期明年可進(jìn)入一汽大眾。已配套車型有貝爾（單價(jià)超1000 元），今年實(shí)現(xiàn)批量供貨；榮威除750 以外今年新增兩款車型。
    綜上，我們認(rèn)為新能源汽車空調(diào)業(yè)務(wù)是未來汽車發(fā)展的重要領(lǐng)域，是當(dāng)前國家戰(zhàn)略布局方向，前景廣闊，也是公司多年儲(chǔ)備發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級重點(diǎn)領(lǐng)域。公司將受益“新能源商用車回暖+業(yè)務(wù)線拓展+優(yōu)質(zhì)客戶資源”保持商用車零部件的穩(wěn)健業(yè)績增速，同時(shí)“風(fēng)洞項(xiàng)目啟用+客戶結(jié)構(gòu)改善”將助推乘用車零部件業(yè)務(wù)駛上快車道。
    中標(biāo)“重慶環(huán)線”項(xiàng)目，軌交業(yè)務(wù)全面突破