>> 安信證券-中泰橋梁(002659)獲取定增批文，教育布局有望加速-160605
| 上傳日期： |
2016/6/8 |
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作者： |
夏天 |
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公司旗下凱文學(xué)校海淀校區(qū)已啟動招生工作，總規(guī)模1600 人，預(yù)計首批約600 名學(xué)生9 月入學(xué)，計劃三年招滿；朝陽校區(qū)預(yù)計明年開始招生，總規(guī)模4100 人，預(yù)計2022年招滿。經(jīng)測算，文凱興2018 年開始盈利（1.19 億元），2022 年起穩(wěn)定盈利約3.66 億元/年。公司此次募集資金中12 億元用于國際學(xué)校建設(shè)，資金到位后除支持朝陽校區(qū)建設(shè)外，亦有望臵換出原投入資金，異地持續(xù)復(fù)制該模式，借助清華附中國際部的教育體系提升影響力。
此外，公司作為海淀區(qū)國資教育板塊唯一上市平臺，有望整合海淀區(qū)教育資源，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
■利益機制梳理完善，后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合可期。公司增發(fā)完成后第一大股東變?yōu)榘舜筇幙毓?，實際控制人變?yōu)楹５韰^(qū)國資委，后續(xù)料將陸續(xù)進行董事會改選及公司更名等工作。利益機制梳理完善有利于管理與資金規(guī)劃重心轉(zhuǎn)向教育，利好公司長期發(fā)展。此外，定增參與方華軒基金的實際控制方華軟資本定位創(chuàng)業(yè)投資、并購?fù)顿Y和資產(chǎn)管理，榮膺2015 年度中國十佳私募投資機構(gòu)，教育領(lǐng)域亦有布局，有望為公司帶來產(chǎn)業(yè)資源。
■民促法6 月三審，公司有望受益政策紅利。4 月中央深改組會議支持和規(guī)范民辦教育發(fā)展，強調(diào)分類管理制度，表明對民辦教育產(chǎn)業(yè)化的高度重視。民辦教育促進法草案將于6 月末三審，若順利通過，后續(xù)配套細(xì)則落地有望形成持續(xù)政策紅利，公司將顯著受益。
■ 投資建議： 我們預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.02/0.04/0.24 元，給予24 元目標(biāo)價，買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：招生進度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，并購整合風(fēng)險。
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