>> 國金證券-均勝電子(600699)KSS項目順利交割，打造主被動安全龍-160607
| 上傳日期： |
2016/6/12 |
大小： |
1280KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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KSS在汽車安全領(lǐng)域市占率位居第四位（7%），前三位分別為瑞典Autoliv（37%）、日本高田（20%）、美國TRW（18%），行業(yè)技術(shù)與客戶門檻較高。在主動安全領(lǐng)域，KSS為Tier 1供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為駕駛輔助（ADAS）系統(tǒng)和事故預(yù)防類系統(tǒng)；全球主要客戶有以沃爾沃和雷諾為代表的歐系整車廠商，以三星、雙龍等為代表的日韓系整車廠商和以吉利為代表的國內(nèi)整車廠商。公司通過收購KSS，將完善在汽車主被動安全領(lǐng)域的布局，并與已有HMI業(yè)務(wù)相結(jié)合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
收購TS德累斯頓，致力于打造完整的自動駕駛解決方案和創(chuàng)新性技術(shù)平臺。TS德累斯頓在車載信息領(lǐng)域擁有近300萬前裝用戶的服務(wù)經(jīng)驗，掌握車聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)，并獲得大眾集團(tuán)MIB3平臺訂單，不斷開拓奔馳、寶馬等前裝客戶，并將與后裝市場對接。公司2016年5月3日宣布收購TS道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)100%股權(quán)完成交割（公司直接持有50%股權(quán)，通過控股子公司德國普瑞間接持有50%股權(quán)）。通過收購TS道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)，將增加智能導(dǎo)航、輔助駕駛和車載信息系統(tǒng)模塊類產(chǎn)品，并與公司現(xiàn)有產(chǎn)品系整合。公司致力于提供更完整的自動駕駛解決方案和創(chuàng)新性技術(shù)平臺，已于2015年設(shè)立寧波均勝智能車聯(lián)有限公司，未來都將通過此平臺形成協(xié)同效應(yīng)。 看好公司四大產(chǎn)品系共增長。1）智能駕駛產(chǎn)品："公司HMI +KSS主被動安全+TS道恩智能車聯(lián)"在均勝智能車聯(lián)的平臺上，有望孵化智能汽車模塊化產(chǎn)品；2）高端功能件總成：并購Quin，定位高端化、全球化；3）電池管理控制系統(tǒng)（BMS）：為寶馬i3、i8配套，并與浙江南車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，伴隨國內(nèi)新能源汽車行業(yè)增長，該項業(yè)務(wù)有望保持高增長；4）工業(yè)自動化及機(jī)器人：結(jié)合德國普瑞與IMA的技術(shù)與產(chǎn)品，不斷開拓海內(nèi)外客戶。
投資建議 公司通過全球并購打造汽車電子+智能汽車的全球頂級供應(yīng)商，收購?fù)晟破嚢踩?、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的布局。假設(shè)增發(fā)股本2.88億股，預(yù)估2016-2017年EPS分別為1.23、1.92元，對應(yīng)PE分別為30、19倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險：汽車銷量不如預(yù)期；開拓國內(nèi)市場不如預(yù)期；海外整合不如預(yù)期。
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