久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司克服轉(zhuǎn)讓華德塑料股份（華德塑料2015H1營收3.7億元，2015Q4被轉(zhuǎn)讓，2016Q1不在公司合并報(bào)表范圍）和并購項(xiàng)目現(xiàn)金交割增加財(cái)務(wù)費(fèi)用等不利因素，2016Q1營收同比增長16.3%至21.6億元，環(huán)比增長4.2%，凈利潤同比增長30.7%至1.2億元，環(huán)比下降7.1%（環(huán)比小幅下滑主要由于季節(jié)性因素）。公司2016Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，實(shí)際經(jīng)營情況好于財(cái)務(wù)報(bào)表體現(xiàn)，充分抵消剝離華德塑料和并購項(xiàng)目現(xiàn)金交割增加財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，主要原因：1）汽車電子（HMI）業(yè)務(wù)營收增速達(dá)23.1%（歐元計(jì)），遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平；2）新能源動力控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收同比增長73.5%，在獲得寶馬和特斯拉訂單后，又獲得戴姆勒訂單，在國內(nèi)又與中國中車展開全面合作，國內(nèi)市場開拓進(jìn)展順利；3）工業(yè)機(jī)器人新獲訂單量同比增長130%。 
    毛利率逐步提升，智能駕駛布局是看點(diǎn)。公司2016Q1毛利率21.6%，同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于公司內(nèi)外飾件對低端業(yè)務(wù)（華德塑料）進(jìn)行剝離，通過產(chǎn)品的高端化戰(zhàn)略（對Quin的并購）和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮提升產(chǎn)品毛利率。未來，公司毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)定提升，主要由于：1）人機(jī)交互業(yè)務(wù)（HMI）與KSS和TS道恩的智能駕駛產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)明顯，將優(yōu)先受益于智能汽車的崛起；2）功能件與機(jī)器人業(yè)務(wù)并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)；3）BMS部分新項(xiàng)目將逐步貢獻(xiàn)利潤。
    看好公司四大產(chǎn)品系共增長。1）智能駕駛產(chǎn)品："公司HMI +KSS主被動安全+TS道恩智能車聯(lián)"在均勝智能車聯(lián)的平臺上，有望孵化智能汽車模塊化產(chǎn)品；2）高端功能件總成：并購Quin，定位高端化、全球化；3）電池管理控制系統(tǒng)（BMS）：為寶馬i3、i8配套，并與浙江南車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，伴隨國內(nèi)新能源汽車行業(yè)增長，該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望保持高增長；4）工業(yè)自動化及機(jī)器人：結(jié)合德國普瑞與IMA的技術(shù)與產(chǎn)品，不斷開拓海內(nèi)外客戶。 
    投資建議
    公司通過全球并購打造汽車電子+智能汽車的全球頂級供應(yīng)商，收購?fù)晟破嚢踩?、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的布局。假設(shè)收購KSS與TS道恩6月完成并表，增發(fā)股本3.6億股，預(yù)估2016-2017年EPS分別為0.86、1.35元，對應(yīng)PE分別為39、25倍，維持"買入"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)：汽車銷量不如預(yù)期；開拓國內(nèi)市場不如預(yù)期；海外整合不如預(yù)期。