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我們認(rèn)為KSS資產(chǎn)并入之后，除增厚上市公司業(yè)績之外，還將與均勝電子原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同，為公司在智能互聯(lián)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 
    新能源動力控制系統(tǒng)配套高端客戶，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系 
    公司在BMS和CMS領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位并配套高端客戶。合作的整車廠商包括寶馬、奔馳、保時捷等國際品牌以及長安、北汽、蔚來、樂視等國內(nèi)自主品牌。此外公司2015年獲得特斯拉BMS系統(tǒng)的傳感器采購訂單，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系，而新近并購的KSS此前與特斯拉在安全領(lǐng)域也有合作。我們判斷隨著新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，公司新能源動力控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持高速增長，客戶結(jié)構(gòu)也將更為多元化，有望成為國內(nèi)乃至全球的領(lǐng)導(dǎo)廠商。 
    業(yè)績高速增長，超越行業(yè)平均水平 
    2016年第一季度實(shí)現(xiàn)營收21.56億元，同比增長16.29%；歸母凈利潤1.2億元，同比增長30.73%，毛利潤率同比提高1.86個百分點(diǎn)，業(yè)績表現(xiàn)出色。其中汽車電子業(yè)務(wù)營收增速達(dá)23.1%超越行業(yè)平均水平；新能源動力控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收同比增長更是高達(dá)73.5%。我們認(rèn)為隨著公司業(yè)務(wù)整合的推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，業(yè)績高速增長勢頭有望持續(xù)。 
    外延戰(zhàn)略打造汽車電子巨頭，維持買入評級 
    近年來均勝電子積極地采用外延式發(fā)展戰(zhàn)略收購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（如普瑞、IMA和QUIN等），已形成汽車電子、內(nèi)外飾功能件、工業(yè)自動化設(shè)備制造、新能源動力控制系統(tǒng)等業(yè)務(wù)板塊。本次KSS以及TS德累斯頓收購?fù)瓿珊蟮臉I(yè)務(wù)整合值得期待，繼續(xù)看好公司未來能夠成長為具有國際競爭力的汽車電子巨頭。因此維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延式發(fā)展協(xié)同性低于預(yù)期；新能源汽車和智能駕駛推廣不及預(yù)期。