>> 光大證券-均勝電子（600699.SH）完成并購KSS，深度融合拓展智能駕駛-160608
| 上傳日期： |
2016/6/13 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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產(chǎn)品主要客戶包括：沃爾沃和雷諾等（歐系）；三星，雙龍 等（日韓系）；吉利等（自主品牌）。KSS 的ADAS 系統(tǒng)已包含自動駕駛中的三大關(guān)鍵部分（“感知”、“決策”和“執(zhí)行”），核心技術(shù)在于“決策”環(huán)節(jié)的算法、數(shù)據(jù)處理和軟件實現(xiàn)。KSS 與供應(yīng)商如MOBILEYE 等共同合作解決“感知”的問題，并與特斯拉在安全領(lǐng)域也有合作。
并購?fù)晟浦悄荞{駛布局，深度融合提升競爭力
公司完成KSS 和TS 的并購，已形成以人車交互（ HMI）、汽車安全、智能車聯(lián)和新能源動力控制為代表的四大業(yè)務(wù)體系。預(yù)計后續(xù)將強化各業(yè)務(wù)之間在技術(shù)和數(shù)據(jù)層面的深度融合，圍繞解決車輛使用中的“安全、智能、環(huán)保、 舒適”四大關(guān)鍵點，為用戶整體技術(shù)解決方案，成為全球領(lǐng)先的汽車智能技術(shù)和新能源技術(shù)提供商。
新能源汽車快發(fā)展，公司BMS 和CMS 業(yè)務(wù)值得關(guān)注
公司新能源動力控制系統(tǒng)產(chǎn)品以電池管理系統(tǒng)（ BMS）為主，還有少 量電容管理系統(tǒng)（ CMS）和傳感器。目前已實現(xiàn)量產(chǎn)的客戶包括寶馬、中國中車、奇瑞和特斯拉；已獲得訂單并將于2016 年量產(chǎn)的客戶包括奔馳、吉利和特雷克斯（工程機械）；與保時捷和上海大眾的共同研發(fā)項目預(yù)計未來2-3 年將進入量產(chǎn)階段；與長安、北汽、長城還有蔚來、樂視汽車等客戶的合作有望在未來2-3 年貢獻營收。
重申買入評級，6 個月目標(biāo)價45 元
業(yè)績持續(xù)高增長，同時并購全球領(lǐng)先的智能駕駛優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，打開成長空間，業(yè)績估值有望雙輪驅(qū)動。預(yù)計增發(fā)攤薄后公司2016~2018 年EPS 分別為1.01 元、1.40 元和1.63 元，買入評級，6 個月目標(biāo)價45 元，對應(yīng)2017年32 倍PE。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期效果；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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