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    平安觀點(diǎn)：
    北京東城危改最大遺留項(xiàng)目，地理位置稀缺：望壇項(xiàng)目是北京市東城區(qū)2016 年“棚改”計(jì)劃中的重點(diǎn)項(xiàng)目，根據(jù)此前入戶調(diào)查結(jié)果涉及居民約5000 余戶，是東城最大的危改遺留項(xiàng)目。望壇項(xiàng)目總用地面積約47 公頃，項(xiàng)目觃劃總建筑面積約136 萬(wàn)平米（地上81 萬(wàn)平米，地下55 萬(wàn)平米），預(yù)計(jì)總投資額約433 億元。項(xiàng)目位于東城區(qū)南二環(huán)外，永定門(mén)橋東南側(cè)，地理位置稀缺，參考周邊樓盤(pán)售價(jià)未來(lái)均價(jià)約10 萬(wàn)元/平米，整體項(xiàng)目貨值接近900 億元（僅地上部分），將成為公司優(yōu)質(zhì)資源補(bǔ)充。
    攜大股東公司棚改優(yōu)勢(shì)明顯，但也將對(duì)資本金提出挑戰(zhàn)：公司通過(guò)與集團(tuán)公司合作，參與京津冀地區(qū)棚改項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)明顯，通過(guò)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的獨(dú)特模式，增加土地儲(chǔ)備，擴(kuò)大未來(lái)營(yíng)收觃模。但同時(shí)，一級(jí)開(kāi)収項(xiàng)目同樣考驗(yàn)公司資本金實(shí)力，僅望壇項(xiàng)目預(yù)計(jì)需投入自有資金50 億元，按合作比例公司將支付49 億元，同時(shí)公司還有密亐、昌平等地一級(jí)開(kāi)収項(xiàng)目推進(jìn)，短期資本開(kāi)支將加大。因此我們判斷公司將積極銷售幵多元融資，2016年預(yù)計(jì)銷售額130 億元。
    一二級(jí)聯(lián)動(dòng)拿地模式具有護(hù)城河，股權(quán)投資值得期待：公司具有獨(dú)特的資源獲取一二級(jí)聯(lián)動(dòng)模式，銷售充分受益北京市場(chǎng)回暖。同時(shí)公司對(duì)外股權(quán)投資逐步収力。作為城建集團(tuán)旗下主要的地產(chǎn)上市公司，未來(lái)也有望受益國(guó)企改革進(jìn)程。預(yù)計(jì)公司2016 年-2017 年EPS 分別為1.00 /1.15 元，考慮到公司在北京區(qū)域內(nèi)資源獲取能力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:局部地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格上升導(dǎo)致的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。