>> 廣發(fā)證券-陽谷華泰（300121）橡膠助劑龍頭企業(yè)， 各業(yè)務漸入佳境-160614
| 上傳日期： |
2016/6/14 |
大小： |
398KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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陽谷華泰主要產品為橡膠防焦劑CTP、促進劑 NS 、CBS等；目前公司是全球最大的橡膠防焦劑CTP生產商。 近年來，公司緊跟下游客戶需求，持續(xù)推出升級產品，其中不溶性硫磺、微晶石蠟、膠母粒等業(yè)務拓展良好。
受益行業(yè)集中度提升，CTP盈利能力增強
公司為全球最大CTP供應商，國內市占率超65%。2015年以來，受環(huán)保因素影響，行業(yè)內部分防焦劑CTP生產廠家關停或減產，供應量顯著下降，行業(yè)盈利能力得到恢復。目前CTP含稅價超3萬元/噸，盈利能力處于歷史較高水平。在此背景下，陽谷華泰有望享受此前環(huán)保投入帶來的高額收益。
不溶性硫磺工藝突破，產品銷量不斷提升
不溶性硫磺作為一種橡膠工業(yè)的高級促進劑和硫化劑，被廣泛應用于輪胎及其它橡膠復合制品的生產制造中。目前公司研發(fā)的高熱穩(wěn)定性不溶性硫磺一步連續(xù)工藝，打破多年來的國際技術壟斷，使公司成為國內首家掌握不溶性硫磺一步連續(xù)工藝的企業(yè)。需求方面，世界前50家輪胎公司，不溶硫用量達30多萬噸。隨著工藝完善，公司最近報告期不溶性硫磺銷量同比大幅增加。
微晶石蠟推廣順利，將成為未來增長亮點
預計16-18年凈利潤0.91、1.14和1.38億元，維持“買入”評級
公司研發(fā)能力和市場敏感性支撐公司長期發(fā)展。公司緊跟客戶需求，不斷拓展新產品，目前在手儲備品種較多，有效保障公司業(yè)績持續(xù)增長,預計16~18年EPS將為0.32、0.41和0.49元，維持“買入”評級。
風險提示：環(huán)保低于預期，產品價格大幅波動。
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