>> 國泰君安-永太科技(002326)公司首次覆蓋報告：業(yè)績進入釋放期，CF光刻膠切入OLED產(chǎn)業(yè)鏈-160615
| 上傳日期： |
2016/6/15 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
施偉鋒，袁善宸，陳宏亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價 20.60 元：索非布韋中間體和液晶單晶進入放量時期，憑借CF 光刻膠有望切入OLED 產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.31 元、0.46 元和0.63 元，首次覆蓋給予增持評級，參考行業(yè)平均66 倍PE 估值，給予公司目標(biāo)價20.60 元。
實際控制人業(yè)績承諾，預(yù)示公司業(yè)績進入快速釋放期:公司實際控制人和控股股東承諾，若公司在2016-2018 年累計凈利潤不足12 億元（不含浙江手心和佛山手心業(yè)績承諾），浙江永太控股、王鶯妹、何人寶將以現(xiàn)金方式補足差額部分。實際控制人做出承諾，我們認(rèn)為預(yù)示著公司業(yè)績即將進入爆發(fā)階段。公司索非布韋中間體得益于非規(guī)范市場快速增長，保證了公司醫(yī)藥板塊的快速增長。而液晶單晶產(chǎn)品的放量，公司液晶化學(xué)品盈利能力有望迎來價量齊升。
憑借CF 光刻膠有望切入OLED 產(chǎn)業(yè)鏈：隨著國內(nèi)TFT-LCD 生產(chǎn)線的增加以及代數(shù)的提高，由于CF 膜外購運輸風(fēng)險，成本等因素，許多液晶面板開始選擇In-house 的生產(chǎn)模式，這為CF 光刻膠國產(chǎn)化提供了有利的契機。同時CF 光刻膠不單可以用于LCD 產(chǎn)品，也可以用于OLED 產(chǎn)品。目前公司與華星光電正在積極開展OLED 和TFT-LCD 用CF光刻膠的技術(shù)研發(fā)和測試工作，預(yù)計2016 年有望實現(xiàn)量產(chǎn)。公司有望憑借CF 光刻膠項目，順利地從LCD 產(chǎn)業(yè)鏈切入OLED 產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險提示：收購失敗風(fēng)險；索非布韋中間體競爭加劇風(fēng)險；CF 光刻膠放量低預(yù)期風(fēng)險。
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