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    公司于2013-15年走入連續(xù)三年的獲利下滑，稅后凈利年復合衰退達29%。主要原因來自于其主業(yè)女裝品牌受到互聯(lián)網(wǎng)在線銷售的侵蝕。 
    公司決心走入轉(zhuǎn)型，期望通過其原先建立的銷售渠道優(yōu)勢打入其他產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。也因此訂定了"女裝+嬰童+化妝品+醫(yī)美"四大產(chǎn)業(yè)板塊的"泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈"。其中嬰童部門已經(jīng)通過收購韓國國民品牌阿卡邦達成初步規(guī)劃，化妝品部門則收購L&P Cosmetic 10%股權(quán)期望快速切入中國市場，后續(xù)等待整合效果為其帶來乘數(shù)效應。 
    想要切入醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的主要痛點來自于人才的不足。中國2015年合規(guī)醫(yī)美醫(yī)生數(shù)量僅有2800-2900人，然而合規(guī)醫(yī)美醫(yī)療單位達6800家，代表一間醫(yī)療單位不到一位合規(guī)醫(yī)生，大多醫(yī)療資源來自于韓國以及臺灣的臨時醫(yī)師。也因此，朗姿因為持有Dream Medical Group 30%的股權(quán)，將當然享有其技術以及人才供應甚至長期人才培育，我們認為此為其核心競爭力。 
    公司預期在2019年完成布局30-50家醫(yī)美醫(yī)療單位，成為全國最大品牌，包含6-8家米蘭柏羽專科醫(yī)院，以及30家以上的晶膚醫(yī)美門診部門。我們認為公司緊接著需要解決的問題在于快速擴張的同時保障醫(yī)療人才的供應無虞。 
    盈利預測與估值評級:預期公司營運低潮已過，營利將隨著本次以及后續(xù)的醫(yī)美并購而重拾增長。我們預估朗姿股份2016-18年稅后凈利分別為1.4億、1.8億以及2.5億，EPS分別為0.35及0.45和0.63。我們的預估邏輯來自于1. 女裝及嬰童板塊利潤與去年相仿; 2. 化妝品板塊隨著L&P利潤有機會于2016年達5億，將溢注朗姿5000萬利潤，最后3. 根據(jù)米蘭和晶膚承諾2016-18年總和凈利不低于人民幣2,500萬元、3,000萬元、3,600萬元，4. 加上我們預期公司于2016-18年仍將持續(xù)并進8家醫(yī)美醫(yī)院或門診部門。公司將于2016.6.21正式復牌，我們建議在其回檔修正過高的PE評價后再行介入。
    風險提示：后續(xù)并購不如預期，中國醫(yī)美需求不佳。