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鑒于收購(gòu)資產(chǎn)完成交割，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)2016-2018EPS 由0.63、0.65、0.71 元至0.77、1.24、1.40 元，維持目標(biāo)價(jià)39.39 元和“增持”評(píng)級(jí)。
    節(jié)能業(yè)務(wù)收購(gòu)已完成，間接股東變更已獲準(zhǔn)。截至4 月27 日，公司現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)網(wǎng)節(jié)能的配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)已完成資產(chǎn)交割；4 月29 日重慶電力與國(guó)網(wǎng)節(jié)能簽署了股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議，將其持有的川東電力100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至國(guó)網(wǎng)節(jié)能，且國(guó)家電網(wǎng)已核準(zhǔn)此事項(xiàng)。至此，朝陽(yáng)業(yè)務(wù)已納入上市公司，國(guó)網(wǎng)節(jié)能的綜合能源平臺(tái)已現(xiàn)雛形。
    全國(guó)節(jié)能市場(chǎng)至少三千億，節(jié)能業(yè)務(wù)帶來(lái)的貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。我國(guó)電力工業(yè)能源利用效率相對(duì)落后，伴隨電網(wǎng)設(shè)備老化和節(jié)能新技術(shù)出現(xiàn)，電網(wǎng)節(jié)能市場(chǎng)容量動(dòng)態(tài)無(wú)邊界，目前可預(yù)見(jiàn)的超過(guò)3 千億元。節(jié)能業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有在建項(xiàng)目將在2018 年達(dá)到業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)頂點(diǎn)，加之有業(yè)績(jī)承諾的已投產(chǎn)項(xiàng)目，估算2016-2018 年為公司貢獻(xiàn)項(xiàng)目收益5276、14418、16014 萬(wàn)元。
    國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司處于快速發(fā)展期，涪陵電力平臺(tái)價(jià)值凸顯。節(jié)能公司定位于綜合能源服務(wù)商，2015 年末資產(chǎn)總規(guī)模134 億元，四大業(yè)務(wù)板塊（節(jié)能服務(wù)、能源綜合開(kāi)發(fā)利用、電力環(huán)保、國(guó)際業(yè)務(wù)）均處于快速發(fā)展期，2013 年成立以來(lái)公司年均利潤(rùn)增長(zhǎng)56%。在國(guó)企改革推動(dòng)下，節(jié)能公司有望加速資產(chǎn)證券化，公司后續(xù)外延式擴(kuò)張可期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：節(jié)能業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期等。