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截至2015 年7 月，神州專車以10.7%的專車服務(wù)活躍用戶覆蓋率穩(wěn)居國內(nèi)前三甲，用戶留存率達(dá)66.7%，高居行業(yè)首位，備受中高端客戶青睞。此次合作，不僅能幫助公司更有效滿足客戶交通需求、強(qiáng)化會展運(yùn)營優(yōu)勢；而且能通過多元化宣傳合作實現(xiàn)雙方品牌價值提升；最重要的是，公司將在“6+4+N”會展業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系中“實現(xiàn)會展+互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展”這一環(huán)節(jié)取得突破口，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”實現(xiàn)會展線下客戶向線上導(dǎo)流，通過強(qiáng)化入口優(yōu)勢，提升北辰會展的延伸性服務(wù)、客戶體驗度和市場影響力，推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。公司將以此為突破口繼續(xù)推進(jìn)第三方服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)平臺與會展客戶多樣化需求的有效對接。
    輕資產(chǎn)運(yùn)營迅速推進(jìn)，靜待流量變現(xiàn)
    公司在北京亞運(yùn)村和奧林匹克中心等核心區(qū)域持有投資物業(yè)面積近120 萬方，擁有20 余年的會展、酒店運(yùn)營經(jīng)驗和國際化的專業(yè)運(yùn)營服務(wù)能力。公司2012 年開始品牌管理輸出，正由“首都會展第一名片”向 “全國會展第一品牌”進(jìn)行華麗轉(zhuǎn)身。截至2015 年底受托管理項目15 個，建面151 萬方；自持經(jīng)營的國家會議中心和北京國際會議中心，全年共接待1754 個會議和90 個展覽，客流量近300 萬人次；隨著公司會展輸出版圖迅速擴(kuò)張，北辰會展流量資源將快速提升。公司2015 年底整合內(nèi)外部資源成立北辰會展集團(tuán)，加速推進(jìn)會展業(yè)務(wù)流量變現(xiàn)進(jìn)程，明確將在2-3 年內(nèi)形成新利潤增長點。
    雙輪驅(qū)動穩(wěn)步擴(kuò)張，現(xiàn)金流穩(wěn)定業(yè)績有保障“復(fù)合地產(chǎn)開發(fā)+輕資產(chǎn)運(yùn)營”雙輪驅(qū)動使公司具有穩(wěn)健增長的空間：除了即將形成新利潤增長點的會展業(yè)務(wù)；地產(chǎn)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)也正穩(wěn)步擴(kuò)張。公司2014-2015 年審時度勢，低成本新增大量土儲，加上2016 年4 月在杭州和成都新增
    的20 余萬方土儲，目前未開發(fā)項目權(quán)益土儲共662 萬方，保障未來7 年銷售。受益于優(yōu)良的項目布局，公司充分享受樓市回暖，一季度營收同比大增104%，加之一季度末預(yù)收賬款對去年總營收的覆蓋率達(dá)到101%，全年業(yè)績保障十分充分。公司投資物業(yè)和酒店業(yè)務(wù)每年貢獻(xiàn)超20 億營收，近兩年復(fù)合增長率超5.5%，毛利率穩(wěn)定在60%，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評級
    預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.28、0.39、0.49，對應(yīng)PE 分別為16X、11X、9X。公司打造全國會展第一品牌進(jìn)展順利，此次和神州優(yōu)車圍繞展會用車、展會宣傳等相關(guān)領(lǐng)域展開合作，將乘“互聯(lián)網(wǎng)+”東風(fēng)強(qiáng)化會展業(yè)務(wù)入口優(yōu)勢，加速推動流量變現(xiàn)，形成新利潤增長點。公司地產(chǎn)板塊低成本擴(kuò)張成效顯著，2016 年業(yè)績保障十分充分，土儲量大質(zhì)優(yōu)，未來業(yè)績將穩(wěn)步增長。公司在北京亞奧板塊持有優(yōu)質(zhì)物業(yè)近120 萬方，冬奧會帶來高額重估價值，物業(yè)租賃現(xiàn)金回報穩(wěn)定。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險提示：
    市場環(huán)境下行導(dǎo)致地產(chǎn)銷售低于預(yù)期、合作項目進(jìn)度不及預(yù)期。