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目前公司整體是“游戲+教育”的雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)的模式，未來教育將是公司重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域，各個(gè)子公司和母公司平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)將是超預(yù)期增長的核心。
    海云天和拓維信息的協(xié)同。海云天深耕考試、測評(píng)行業(yè)多年，無論是在學(xué)校還是在教育機(jī)構(gòu)均有著非常深厚的合作關(guān)系和渠道優(yōu)勢。拓維信息自身有著非常豐富的教育產(chǎn)品，通過和海云天的結(jié)合以后，利用海云天的渠道優(yōu)勢，有利于公司將自己的服務(wù)產(chǎn)品向教育機(jī)構(gòu)和學(xué)校進(jìn)行推廣；另一方面，海云天具有考試數(shù)據(jù)優(yōu)勢，通過考試數(shù)據(jù)可以衍生出很多極具競爭力的教育服務(wù)產(chǎn)品，如“高招幫”等。
    長征教育和拓維信息的協(xié)同。長征教育主要是幼兒園教育內(nèi)容提供商，其優(yōu)勢是通過占據(jù)課堂而獲得幼兒園渠道。拓維信息和長征教育結(jié)合以后，拓維信息將為長征教育注入互聯(lián)網(wǎng)基因，使其內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)化，從過去單純的2B 向O2O+B2C 領(lǐng)域擴(kuò)張，構(gòu)建出院所服務(wù)閉環(huán)。
    受益改革，教育行業(yè)發(fā)展迎來黃金期。近年來，我國教育行業(yè)改革逐步有序推進(jìn)，政策紅利和資本增加雙因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)爆發(fā)。同時(shí)，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，人均收入的進(jìn)一步提高疊加意愿教育消費(fèi)觀念，教育行業(yè)未來還有巨大的市場發(fā)展空間?；ヂ?lián)網(wǎng)環(huán)境下，教育行業(yè)的商業(yè)服務(wù)不斷涌出，互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)市場增長率達(dá)到32%，位列全行業(yè)第三，預(yù)計(jì)是行業(yè)未來最強(qiáng)勁的發(fā)展方向。從目前整體規(guī)模和資本傾向來看，我們看好K12 和幼兒教育兩個(gè)細(xì)分市場。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年，公司的EPS 為0.3 元、0.38 元、0.48 元，對應(yīng)的PE 為44 倍、34 倍、27 倍?？紤]到公司潛在協(xié)同效應(yīng)明顯，未來進(jìn)一步并購預(yù)期強(qiáng)烈，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）游戲行業(yè)加速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；2）國家管理政策發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)；3）業(yè)績承諾不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）整合協(xié)同進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。