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    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    定增強(qiáng)化產(chǎn)品與市場(chǎng)實(shí)力，加速構(gòu)建K12 在線教育生態(tài)圈。在產(chǎn)品端，公司基于已有的高能100 直播平臺(tái)，長(zhǎng)郡網(wǎng)校線上課堂，作業(yè)通、海云天教育測(cè)評(píng)等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富和完善在線教育產(chǎn)品形態(tài)，包括進(jìn)一步加強(qiáng)面向?qū)W校端的云校園平臺(tái)建設(shè)以及云課堂、云測(cè)練、云閱卷和云評(píng)價(jià)四大核心應(yīng)用的完善。
    在市場(chǎng)拓展上，公司計(jì)劃通過(guò)向20 個(gè)省市，每個(gè)省市100 所示范學(xué)校贈(zèng)送高速掃描儀和閱卷設(shè)備，加速覆蓋全國(guó)的測(cè)評(píng)和智能考試的區(qū)域，同時(shí)，擬在三年內(nèi)建立50 家線下數(shù)字教育示范點(diǎn)，借助在湖南地區(qū)打造的標(biāo)桿效應(yīng)向全國(guó)其他區(qū)域進(jìn)一步拓展。
    基于長(zhǎng)征教育幼教業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，打造面向通家庭教育、園所教育、社會(huì)教育三大場(chǎng)景的應(yīng)用閉環(huán)。在園所端，公司免費(fèi)向幼兒園提供云寶貝魔盒，進(jìn)而通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)幼教課程內(nèi)容資源收費(fèi)；在家庭端，基于云寶貝平臺(tái)為家長(zhǎng)和幼兒提供同步親子教育，以及面向家長(zhǎng)的父母大學(xué)堂和專(zhuān)家在線育兒指導(dǎo)服務(wù)；在機(jī)構(gòu)端，邀請(qǐng)兒童教育機(jī)構(gòu)開(kāi)放免費(fèi)入駐，基于數(shù)據(jù)為線上用戶進(jìn)行智能推薦教育機(jī)構(gòu)課程，聚集線上流量。最終，打通面向家庭、園所以及機(jī)構(gòu)三方的應(yīng)用場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)用戶相互倒流的生態(tài)閉環(huán)。
    增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，并購(gòu)標(biāo)的提前納入合并范圍導(dǎo)致業(yè)績(jī)超出預(yù)期。公司曾在三季報(bào)中預(yù)計(jì)2015 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.69 至1.86 億元，同比增長(zhǎng)區(qū)間為200%到230%。此次預(yù)告修正后2015 年度業(yè)績(jī)同比大幅上升，一方面在于公司教育業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司收購(gòu)的標(biāo)的海云天、長(zhǎng)征教育業(yè)績(jī)提前并入公司財(cái)務(wù)報(bào)表，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)龇鲱A(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15、16、17 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.14、2.78、3.35 億元，分別同比增長(zhǎng)279%、30%、20%，2015-2017 年EPS 分別為0.38、0.50、0.60元/股。基于公司在未來(lái)公司在手游領(lǐng)域的良好發(fā)展趨勢(shì)，以及公司從14 年開(kāi)始通過(guò)自主研發(fā)以及并購(gòu)整合搶先布局在線教育生態(tài)圈，借助公司在校訊通領(lǐng)域耕耘多年所積累的成熟線下020 運(yùn)營(yíng)渠道，有望實(shí)現(xiàn)在線教育業(yè)務(wù)的快速突破，從而打開(kāi)全新成長(zhǎng)空間。由于公司停牌期間市場(chǎng)跌幅較大，復(fù)牌后存在補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，我們堅(jiān)定看好公司發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40 元，對(duì)應(yīng)80X2016PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在線教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合無(wú)法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。