>> 光大證券-拓維信息（002261.SZ）高考在即，布局正當時-160601
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高輝 |
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我國子女教育支出占家庭總收入1/3，國內近50%家庭教育月支出超過6000 元，近30%家庭教育月支出超過1 萬元；而“互聯網+”將重塑教育格局。我們認為，拓維信息轉型互聯網教育市場，把握了教育行業(yè)擁抱互聯網的發(fā)展契機。
◆海云天、長征加盟，業(yè)績發(fā)力在即
海云天作為龍頭考試評價和教育測評第三方服務商，已擁有58%以上的高考市場份額和30%以上的中考市場份額，同時為18 個省研究生考試、16 個省會計考試、31 個省司法考試提供考試評價服務；且與全國26 個省教委、100 余個地市教委建立長期穩(wěn)定合作關系。2015 年11-12 月海云天收益納入拓維合并報表，實現營收3957.94 萬元，凈利潤3380.70 萬元。
我們認為，高考將至，壟斷高考閱卷市場58%份額的海云天業(yè)績將發(fā)力。
◆順應市場需求，“高招幫”產品服務全面、優(yōu)勢明顯
2014-15 年，全國高考報名人數連續(xù)兩年回升，志愿填報信息大、難度高，我國高考志愿填報服務需求旺盛。拓維與海云天合作產品“高招幫”，相比同類產品擁有明顯的技術優(yōu)勢（拓維轉型前專注于智能平臺技術）、數據優(yōu)勢（海云天擁有全國各省考試院、招生辦等權威機構大數據）、客戶優(yōu)勢（海云天與100 余個省市教育機構穩(wěn)定合作；拓維客戶覆蓋25,000所中小學校）。我們判斷，伴隨2016 年高考志愿填報期來臨，“高招幫”將迎來再一次客戶量爆發(fā)期。
◆估值與評級
我國 0-18 歲教育市場需求旺盛，我們看好拓維信息“互聯網+教育”垂直領域O2O 布局。短期催化劑：2016 高招期間“高招幫”志愿填報云平臺市場表現良好。預測2016-18 年EPS 分別為0.27/0.34/0.40 元，PE分別為48/39/33 倍，目標價15.5 元，增持評級。
◆風險提示
在線教育商業(yè)模式風險；業(yè)務不達預期。
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