>> 安信證券-智光電氣（002169）牽手芯能科技，跨區(qū)域穩(wěn)步推進(jìn)綜合能源服務(wù)-160622
| 上傳日期： |
2016/6/23 |
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作者： |
黃守宏 |
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公司此次與芯能科技合作，旨在利用其在光伏領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，對(duì)優(yōu)質(zhì)光伏發(fā)電站項(xiàng)目進(jìn)行投資運(yùn)營；并合作成立售電公司，借助其在江浙地區(qū)的客戶資源開展購售電業(yè)務(wù)；同時(shí)，雙方還將合作成立用電服務(wù)公司，聯(lián)手開拓用電設(shè)施運(yùn)維服務(wù)，運(yùn)用實(shí)時(shí)監(jiān)控技術(shù)和平臺(tái)軟件，對(duì)用電客戶大數(shù)據(jù)挖掘?qū)崿F(xiàn)用電增值服務(wù)。我們認(rèn)為此次合作，有助于公司跨區(qū)域布局并推進(jìn)綜合能源技術(shù)和服務(wù)提供商業(yè)務(wù)。
■入圍廣東售電公司目錄,望分享廣東電改紅利: 廣東省經(jīng)信委6.8 日正式對(duì)外公布了第二批54 家符合條件的售電公司進(jìn)入目錄,若以上企業(yè)全部通過公示,參與廣東省電力月度競(jìng)爭(zhēng)交易的售電公司將從13 家擴(kuò)容至67 家。公司全資子公司”智光電力銷售”(注冊(cè)資本2.5 億)位列54 家入圍售電公司排序第一位,此番入圍預(yù)示著公司有望參與今年廣東省剩余7 次的月度集中競(jìng)價(jià)(剩余集中交易電量約100 億度),享受售電側(cè)的改革紅利。
廣東作為售電側(cè)改革先鋒，3 月便出臺(tái)售電公司參與直接交易意見通知，基于供方在月度集中競(jìng)爭(zhēng)電量不剔除計(jì)劃電量，且交易差價(jià)75%返回發(fā)電企業(yè)的背景，供方對(duì)于售電改革態(tài)度積極，同時(shí)由于售電公司與用戶側(cè)多簽訂年度購電合同，用戶側(cè)的價(jià)格敏感度已被預(yù)先設(shè)定，價(jià)格敏感度較低;在已完成的3~6 月集中競(jìng)價(jià)中,供方(電廠)向需求方(基本為售電公司)讓利高達(dá)7.08 億元,為售電公司帶來可見的業(yè)績預(yù)期。
我們預(yù)計(jì)未來隨著更多售電公司的進(jìn)入,售電公司的高額回報(bào)將被壓縮,售電公司的終極盈利模式將不再局限于購售電差,為客戶提供優(yōu)質(zhì)低價(jià)的電力并輔以高質(zhì)量的增值服務(wù)將是其立足的核心根本。
■用電服務(wù)布局加速推進(jìn),豐富客戶資源提供增量商機(jī): 公司近日公告, 孫公司“肇慶智光用電服務(wù)”獲得南網(wǎng)頒發(fā)的承裝電力設(shè)施許可證，公司用電服務(wù)的布局逾加完善。公司早在2014 年底便已設(shè)立“智光用電服務(wù)公司”，目前共有廣州、汕頭、肇慶等6 家當(dāng)?shù)赜秒姺?wù)公司，今年預(yù)計(jì)再布局16 個(gè)地區(qū)用電服務(wù)公司，并爭(zhēng)取其中12 家以上實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，后續(xù)定增完成后，至2017 年公司計(jì)劃完成共37 地區(qū)對(duì)應(yīng)布局，全面覆蓋南網(wǎng)五省地區(qū)。
公司通過組織培訓(xùn)當(dāng)?shù)貙I(yè)化的電工隊(duì)伍，以小組形式為用戶的配電側(cè)（主要是專變?cè)O(shè)備）提供日常運(yùn)維檢修等服務(wù)，通過平臺(tái)相應(yīng)機(jī)制優(yōu)化人工成本，使用戶花費(fèi)僅為傳統(tǒng)模式的一半（優(yōu)化后單戶年運(yùn)維費(fèi)用約5 萬）。公司各用電服務(wù)公司2015 年已拓展800 戶用戶，累計(jì)運(yùn)維專變?nèi)萘窟_(dá)50 萬kva，并計(jì)劃2016年將用戶數(shù)量拓增至6000 戶；目前全國工商業(yè)專變用戶約在300 萬戶以上，電力運(yùn)維市場(chǎng)超千億，公司以廣東為切入點(diǎn)并與南網(wǎng)合作加速拓展用戶，保證客戶黏性；在未來當(dāng)廣東將售電市場(chǎng)開放予更多中小工商業(yè)用戶時(shí)，公司將通過專變運(yùn)營累積的豐富客戶資源為公司在售電市場(chǎng)提供廣闊商機(jī)，形成從電力服務(wù)到售電的良性循環(huán)。
■節(jié)能項(xiàng)目進(jìn)入收獲期，嶺南電纜提供業(yè)績支撐：公司以子公司“智光節(jié)能”為平臺(tái)開展綜合節(jié)能服務(wù)，主要業(yè)務(wù)形式為EMC（合同能源管理），為發(fā)電廠、電氣設(shè)備提供高效變頻設(shè)備，從而進(jìn)行節(jié)能增效，并同時(shí)開展工業(yè)余熱余氣的發(fā)電利用；公司主要的節(jié)能項(xiàng)目如嘉峪關(guān)宏晟熱電（節(jié)能分享額2.2 億元，2011年開始改造）等已陸續(xù)進(jìn)入收獲期，項(xiàng)目分享期多在7~10 年，內(nèi)部收益率不低于15%，值得注意的是，今年2 月份公告中標(biāo)“塔山發(fā)電公司2×600MW 機(jī)組電動(dòng)給水泵節(jié)能改造合同能源管理項(xiàng)目”使公司在600MW 大功率機(jī)組的節(jié)能改造實(shí)現(xiàn)突破；2015 年公司節(jié)能改造業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入2.03 億元，同比增長60.9%。
此外公司2015 年以11.7 元/股的價(jià)格，合計(jì)發(fā)行3700.53 萬股，收購了嶺南電纜100%股權(quán)，交易價(jià)格為4.25 億元。嶺南電纜承諾其2015-2017 年的凈利潤不低于1.2 億元，收購后公司產(chǎn)品線將延伸，全面整合電能控制產(chǎn)品和電能傳輸產(chǎn)品，打造智能電網(wǎng)控制與傳輸高端產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)構(gòu)建以能源控制、能源傳輸、能源服務(wù)為特點(diǎn)的能源互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)布局。
■定增加碼需求側(cè)服務(wù)，堅(jiān)定用電服務(wù)路線不動(dòng)搖：公司近日公告定增項(xiàng)目預(yù)案修訂稿，擬以不低于14.42 元/股價(jià)格，募集不超15.2 億元用于“需求側(cè)線下用電服務(wù)及智能云平臺(tái)”（10.6 億，IRR17.8%，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年新增收入15.6億）、“綜合能源研究實(shí)驗(yàn)室”（1.57 億）、“償貸及補(bǔ)流動(dòng)資金”（3 億元），認(rèn)購鎖定期為12 個(gè)月，繼續(xù)堅(jiān)定用電服務(wù)路線不動(dòng)搖。
同時(shí)2015 年公司完成員工持股計(jì)劃，董事及高管人員以11.37 元/股，認(rèn)購756萬股。高管利益與公司
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