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基于電子化學(xué)品行業(yè)處于景氣上升周期，公司新產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入為12.36 億元、19.78 億元、23.74 億元，同比增長30%、60%、20%；EPS分別為0.12 元、0.17 元、0.20 元。參考可比電子化學(xué)品類公司估值，基于審慎性考慮，目標(biāo)價(jià)為9.6 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    電子級(jí)環(huán)氧樹脂龍頭，產(chǎn)能陸續(xù)釋放有望提升業(yè)績。公司主要產(chǎn)品電子級(jí)環(huán)氧樹脂應(yīng)用于電子電氣領(lǐng)域，受益于半導(dǎo)體集成電路國家戰(zhàn)略的推進(jìn)，募投8 萬噸產(chǎn)能有望年內(nèi)建成投產(chǎn)，高端產(chǎn)品逐步放量替代進(jìn)口，將有望提升公司業(yè)績。
    實(shí)際控制人背景深厚，深耕電子制造產(chǎn)業(yè)鏈。宏昌電子實(shí)際控制人王文洋先生為臺(tái)塑集團(tuán)創(chuàng)始人之子，在電子制造業(yè)及電子化學(xué)品發(fā)達(dá)的臺(tái)灣有深厚的資源；實(shí)際控制人控制的廣州宏仁和無錫宏仁與公司存在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)性。
    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)動(dòng)核心人員積極性。公司調(diào)整后的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向87名公司管理人員授予限制性股票數(shù)量不超過1410 萬股，授予價(jià)格為3.06元/股。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將充分調(diào)動(dòng)管理人員的積極性，對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展大有裨益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:環(huán)氧樹脂需求不及預(yù)期、環(huán)氧樹脂廠商惡性競(jìng)爭。