>> 東北證券-山東威達（002026）調(diào)研報告：收購德邁科，進軍智能制造行業(yè)-160630
| 上傳日期： |
2016/7/1 |
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作者： |
高鵬 |
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被山東威達收購后，依靠上市公司的客戶資源和資金支持迅速向華東華南等高端客戶聚集地擴展，未來業(yè)績將大幅提升。
德邁科下游行業(yè)自動化升級需求增大，業(yè)績有望翻倍增長：國內(nèi)企業(yè)信息化程度不高，只有約5%的企業(yè)達到完全信息化程度。下游行業(yè)的倉儲智能化比例僅占20%，相較于發(fā)達國家的80%，德邁科的倉儲智能化業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大。受國內(nèi)人工成本上升影響，企業(yè)對工廠自動化的需求也將增大。
鉆夾頭業(yè)務(wù)平穩(wěn)，業(yè)績爆發(fā)主要看上海拜騁和濟南一機：公司傳統(tǒng)主業(yè)鉆夾頭業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。上海拜騁受益于鋰電池行業(yè)高速發(fā)展，未來幾年預(yù)計持續(xù)高增長。濟南一機經(jīng)過三年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)線自動化改造，未來定位服務(wù)型機床生產(chǎn)，預(yù)計今年虧損將收窄，明年業(yè)績有望突破。
投資建議與評級：預(yù)計完成收購后公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤為1.02 億元、1.27 億元和1.55 億元，對應(yīng)增發(fā)后EPS 為0.24元、0.30 元和0.37 元，2016-2018 年市盈率分別為51 倍、41 倍和34 倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：電動工具配件業(yè)務(wù)訂單減少；德邁科業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期；濟南一機持續(xù)虧損。
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