>> 海通證券-網(wǎng)宿科技(300017)愛爾蘭子公司成立,國際化戰(zhàn)略加速-160704
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，鐘奇，謝春生 |
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通過設(shè)立愛爾蘭子公司，網(wǎng)宿將加快海外CDN項目投資建設(shè)進程，加速拓展海外市場。另外，公司同時設(shè)立印度海外子公司，國際化戰(zhàn)略加速。
加速海外CDN 市場拓展。在增發(fā)募集的35.5 億元中，海外CDN 項目投入金額10.5 億元，所占比重較大，凸顯公司對海外市場的重視。海外CDN 項目實施內(nèi)容主要包括：（1）投資建設(shè)海內(nèi)外CDN 節(jié)點及全球CDN 管控平臺；（2）設(shè)立本地化營銷團隊和營銷子公司，加快產(chǎn)品推廣；（3）成立海外研發(fā)中心，強化公司CDN 的研發(fā)和業(yè)務(wù)實力，更好提供本地化、專業(yè)化、定制化CDN 服務(wù)。我們認為，通過海外CDN 項目的建設(shè)，公司有望將擁有的領(lǐng)先CDN 技術(shù)和項目經(jīng)驗，應用到海外市場，挖掘海外增量市場。
云服務(wù)進展逐步加速。在CDN 領(lǐng)域，公司已取得國內(nèi)絕對龍頭地位。目前公司正加快布局云服務(wù)市場：利用增發(fā)募集金額投資社區(qū)云項目（21.47 億元）、云安全項目（3.50 億元）。截止2016 年3 月31 日，公司已利用自籌資金投入社區(qū)云項目1.24 億元，投資云安全項目0.23 億元。社區(qū)云項目實施主要內(nèi)容：（1）搭建由內(nèi)容及應用運營平臺、智能家庭終端、社區(qū)云節(jié)點以及配套的業(yè)務(wù)運營支撐平臺；（2）提供定制化服務(wù)，優(yōu)化運營商帶寬利用效率和提升終端用戶網(wǎng)絡(luò)體驗。作為公司戰(zhàn)略計劃之一的云安全項目，主要是通過建設(shè)并運營云安全平臺，提供更全面的一站式、定制化云計算服務(wù)。我們認為，社區(qū)云項目和云安全項目拓寬了公司的成長空間，加速進展的云服務(wù)或?qū)⒊蔀楣鞠乱粋€盈利增長點。
股權(quán)激勵實施奠定公司長遠發(fā)展基礎(chǔ)。在2016 年股權(quán)激勵計劃中，公司授予465 名公司高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共990.40 萬份的股票期權(quán)。我們認為此次股票期權(quán)激勵計劃有利于進一步完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，充分調(diào)動了被授予期權(quán)對象的積極性，可以讓各方共同關(guān)注公司發(fā)展，享有公司的價值增值。
盈利預測與投資建議。我們認為，公司海外業(yè)務(wù)的拓展有望為公司傳統(tǒng)CDN業(yè)務(wù)帶來增量市場；同時，社區(qū)云業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀橄乱挥鲩L點。我們預計公司2016-2018 年的EPS 為1.90/2.85/4.38 元，參考同行業(yè)可比公司，給予公司2016 年動態(tài)PE45 倍，6 個月目標價85.50 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：云業(yè)務(wù)進展低于預期的風險，海外市場拓展低于預期的風險。
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