>> 廣發(fā)證券-明泰鋁業(yè)（601677）新需求+新模式=新增長-160704
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，羅立波，趙鑫 |
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公司：新模式
鋁型材業(yè)務：新模式帶來新增長。2015 年公司非公開增發(fā)募集資金用于2 萬噸交通用鋁型材項目（預計達產后預計收入為7.9 億元，凈利潤1.9億元）。公司與南車四方合作的新模式，即南車四方為公司提供技術支持，培育公司成為南車鄭州基地的車用零件主要供應商，保障了公司的產品市場，同時公司與南車四方合資成立鄭州四方（公司占比16.67%），未來將享受投資收益。
鋁板帶業(yè)務：成本下行，盈利提升。公司主要從事鋁板帶箔的生產（產能（冷軋）40 萬噸，2015 年收入62.5 億元，歸母凈利潤1.73 億元），未來隨著20 萬噸高精度交通用鋁板帶項目投產，熱軋板自給率提升帶動公司成本下降以及項目盈利能力提升共同帶動盈利增長。
投資建議
預計公司16 年-18 年EPS 分別為0.44 元、0.71 元和0.79 元，對應當前股價PE 分別為23 倍、14 倍和13 倍，給予“買入”評級。
風險提示：軌道交通行業(yè)需求低于預期，公司項目進度低于預期
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