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    2、以每股8.87 元價(jià)格推行限制性股權(quán)激勵(lì)，涉及不超過1,502 萬股股票，涵蓋各事業(yè)部主要負(fù)責(zé)人，以及中層骨干技術(shù)人員，總計(jì)252 人。
    評(píng)論：
    1、增發(fā)項(xiàng)目與未來成長(zhǎng)布局基本相符。
    公司進(jìn)入新的產(chǎn)品成長(zhǎng)周期，新布局產(chǎn)品主要包括小型化疊層電感與功率化繞線電感，電子變壓器、微波器件（LTCC）等器件產(chǎn)品，NFC、陶瓷外觀件、以及軍工、汽車電子等跨產(chǎn)品種類的應(yīng)用類產(chǎn)品。本次增發(fā)重點(diǎn)涵蓋新式片式電感，既包括小型化預(yù)計(jì)也包括功率化產(chǎn)品，既有消費(fèi)電子產(chǎn)品也有汽車電子布局；電子變壓器、微波器件包括LTCC 以及NFC 等以模組化產(chǎn)品為主，標(biāo)志著國內(nèi)電子元件廠商向器件廠商的方向；陶瓷外觀件以指紋識(shí)別等小片產(chǎn)品為基礎(chǔ)，積極拓展大尺寸蓋板為主要方向，成就新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    2、電感、電子變壓器等承接新的產(chǎn)能投放，為未來持續(xù)成長(zhǎng)提前布局。
    目前公司電感利用率處于較高水平，新的產(chǎn)能建設(shè)基本在2 年左右周期，未優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品成長(zhǎng)留有足夠的空間，目前片式電感產(chǎn)能利用率處于較高水平，電子變壓器明年有望達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，新的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有利于提前布局產(chǎn)能規(guī)劃。
    3、限制性股票彰顯未來成長(zhǎng)信心，也有利于穩(wěn)固中高層團(tuán)隊(duì)與技術(shù)人員。
    本次限制性股票，16-18 年較15 年成長(zhǎng)分別為30%，60%，90%，加之ROE9%行權(quán)條件，相對(duì)較高。預(yù)計(jì)公司成長(zhǎng)性超過行權(quán)條件，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)40%-50%，對(duì)于中高層與技術(shù)人員的籠絡(luò)效果更為顯著，有利于公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
    4、人民幣對(duì)日元貶值，有利于公司市場(chǎng)開拓。
    被動(dòng)元器件主要優(yōu)勢(shì)企業(yè)在日本，以往人民幣升值對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生量較大的影響，目前人民幣處于貶值通道內(nèi)，有利于提升公司在于日本對(duì)手Murata、TDK等競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，有利于提升公司尺長(zhǎng)份額與影響力。
    估值與投資建議
    我們認(rèn)為未來三年復(fù)合增長(zhǎng)在40%以上，董事長(zhǎng)及高管增持大幅增強(qiáng)信心。年內(nèi)公司業(yè)務(wù)拓展順利，我們提升公司盈利預(yù)測(cè)到16-18 年3.83/5.40/7.50 億元，對(duì)應(yīng)EPS0.52/0.73/1.01（不考慮增發(fā)與限制性股票），給予22 元目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示產(chǎn)品拓展低于預(yù)期。