>> 浙商證券-上海新陽(300236)中報預(yù)告點評：業(yè)績回穩(wěn)，致力提供綜合解決方案-160705
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2016/7/6 |
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作者： |
楊云 |
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而隨著公司化學(xué)品、設(shè)備、劃片刀等產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，以及營業(yè)規(guī)模進一步擴大；另外公司處置孫公司江蘇考普樂特種涂料工程有限公司股權(quán)，增加公司當期利潤291 萬元左右，公司上半年凈利潤實現(xiàn)同比13.17% - 21.55%。我們認為，公司業(yè)績低谷期已過，業(yè)績逐漸回穩(wěn)向好。
致力為客戶提供綜合解決方案，圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細作
公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括引線腳表面處理電子化學(xué)品和晶圓鍍銅、清洗電子化學(xué)品，可廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)封裝市場、晶圓制造市場和以TSV 為代表的先進封裝市場。
隨著今年入股硅密四新（45%）引進晶圓級封裝后端清洗設(shè)備；入股恒碩科技（55%）進入晶圓級封裝合金焊錫球領(lǐng)域。公司致力為客戶提供化學(xué)材料、配套設(shè)備、應(yīng)用工藝、現(xiàn)場一體化綜合解決方案。我們認為，公司戰(zhàn)略布局清晰，未來圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細作，后續(xù)我們判斷公司還將繼續(xù)完善半導(dǎo)體材料和設(shè)備的布局，國產(chǎn)化替代也將進一步加速。
集成電路產(chǎn)業(yè)崛起，半導(dǎo)體材料迎來投資黃金期
在國家一系列政策密集出臺的環(huán)境下和在國內(nèi)市場強勁需求的推動下，我國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)整體逆勢增長，開始迎來發(fā)展的加速期。在制造環(huán)節(jié)，中芯國際28 納米產(chǎn)品的量產(chǎn)、上海華力的投產(chǎn)以及西安三星的產(chǎn)能的逐漸釋放，2015年中國晶圓制造業(yè)增速達到了26.5%，以及紫光國芯定增800 億元和武漢新芯240 億美金用于投資存儲器，填補國內(nèi)Memory 空白。出于對技術(shù)門檻考慮，國產(chǎn)化進程勢必沿著封測-制造-材料路線傳導(dǎo)，作為集成電路制造和封測的上游，半導(dǎo)體材料將步入國產(chǎn)化替代正軌，享受集成電路行業(yè)的盛宴。
盈利預(yù)測及估值
考慮到公司上半年業(yè)績情況，下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，我們預(yù)計公司2016-18 年實現(xiàn)營收為4.56/6.40/8.90 億元，同比分別增長23.94%、40.17%、39.09%；對應(yīng)的凈利潤為6300 萬元/9613 萬元/1.41 億元，同比分別增長48.85%、52.58%、46.61%。長期考慮到未來全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，公司圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深耕細作，作為半導(dǎo)體耗材稀缺標的，公司受益彈性最大，受益確定性最高，維持“增持”評級。
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