>> 華泰證券-上海新陽(300236)大基金力挺硅片國產(chǎn)化 新陽再獲增資-160524
| 上傳日期： |
2016/5/24 |
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買入 |
作者： |
張騄 |
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硅產(chǎn)業(yè)公司對上海新昇公司本次增資完成后，上海新陽的持股比例由原來的38%降至24.36%。硅產(chǎn)業(yè)公司將持有上海新昇42.31%的股權(quán)，成為上海新昇的控股股東，即大硅片項目的控股股東。
國內(nèi)首家大硅片供應(yīng)商
公司將建設(shè)300mm 晶圓生產(chǎn)線，將在未來擁有15 萬片/月的生產(chǎn)線，總計投入18億元，3 億元定增已經(jīng)募集成功，國家補貼7.5 億，硅產(chǎn)業(yè)公司又新增資3.085 億元。
預(yù)計年收入可達12.5 億元，6-7 年回收全部投資額。按照《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》規(guī)劃目標，我國對集成電路硅片的需求有大于 20%的增長幅度，到 2017年國內(nèi)硅片需求量將突破 60 萬片 ，到 2020 年將超過 100 萬片，市場前景廣闊。
力爭打破焊接球、濕法設(shè)備的國外壟斷
公司與臺灣恒碩科技合資建立晶圓焊接球廠，總投資3,000 萬，上海新陽占55%。
未來擴充至五條產(chǎn)線，擬在2020 年成為中國最大的焊接球供貨商，占據(jù)50%以上市場份額。預(yù)計五年后進入穩(wěn)定期，每年帶來歸母凈利潤1000 萬。公司與硅密四新合資提供濕法工藝支持以及設(shè)備服務(wù)，切入封裝設(shè)備領(lǐng)域，注冊資本2,000 萬，新陽占45%。硅密四新背后有美系技術(shù)支持，將成為國內(nèi)首家濕法設(shè)備供應(yīng)商。目標實現(xiàn)五年累計實現(xiàn)稅后凈利潤9525 萬元人民幣，其中歸屬于母公司年均利潤857 萬元。
看好國內(nèi)半導體材料與設(shè)備商的成長速度，給予“買入”評級
我們預(yù)計公司 2016-2018 年EPS 分別為0.37、0.63、0.75 元，基于公司標的的稀缺性和先進封裝材料設(shè)備的高成長性，給予公司2016 年100x-110x 的估值，對應(yīng)股價37.0-40.7 元。看好公司未來發(fā)展，若考慮大硅片項目照預(yù)期發(fā)展，18 年利潤會有質(zhì)的改變，預(yù)計公司市值將輕松突破百億。
風險提示：半導體材料行業(yè)進入壁壘高，公司產(chǎn)品國產(chǎn)化替代速度有不確定性。
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