>> 浙商證券-上海新陽(300236)進入臺積電供應(yīng)鏈可期,業(yè)績有望迎大增長-160420
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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作者： |
楊云 |
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我們認為，公司業(yè)績低谷期已過，今年將迎來業(yè)績甜蜜期，我們預(yù)計2015 年凈利潤8000 萬元，同比增長88%。
進入臺積電合格供應(yīng)商名錄，晶圓化學(xué)品放量指日可待
在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，晶圓化學(xué)品持續(xù)放量繼續(xù)保持高速增長，公司晶圓化學(xué)品已經(jīng)進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子三家客戶。公司已經(jīng)被臺灣積體電路制造公司（TSMC）列入合格供應(yīng)商名錄，并開始接洽產(chǎn)品驗證事宜，預(yù)計2016 年公司產(chǎn)品有望進入臺積電供應(yīng)體系。我們認為臺積電是全球三大半導(dǎo)體制造廠商之一，2016 年臺積電預(yù)計收入可達到300 億美元水平，中芯國際預(yù)計達到25 億美元水平，臺積電晶圓收入為中芯國際的12 倍，我們單考慮臺積電銅互連需求量達到5 億元。此外，臺積電在南京總投資30 億美元設(shè)立12寸晶圓廠，預(yù)計2018 年開始正式生產(chǎn)，我們預(yù)計上海新陽金環(huán)化學(xué)品放量可期。
戰(zhàn)略布局更加清晰，圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細作
近期公司擬對子公司新陽電子化學(xué)增資，增資后共出資900 萬元，持有45%的股份，引進新股東硅密四新開發(fā)設(shè)備，形成晶圓級封裝領(lǐng)域材料和設(shè)備的配套優(yōu)勢；公司擬出資1650 萬元與恒碩科技成立合資公司，其中公司持有55%的股份，進入晶圓級封裝合金焊接球行業(yè)。我們認為，公司戰(zhàn)略布局清晰，圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細作。目前公司半導(dǎo)體化學(xué)品、設(shè)備、劃片刀等已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模的銷售，大硅片項目2017 年開始正式投產(chǎn)，后續(xù)我們判斷公司還將繼續(xù)完善半導(dǎo)體材料和設(shè)備的布局，國產(chǎn)化替代也將進一步加速。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計公司2016-18 年實現(xiàn)營收為5.30/7.55/10.35 億元，同比分別增長43.92%、42.44%、36.98%；對應(yīng)的凈利潤為8034 萬元/1.36/2.11 億元，同比分別增長89.82%、69.45%、55.01%。考慮到未來全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，公司圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深耕細作，作為半導(dǎo)體耗材稀缺標的，公司受益彈性最大，受益確定性最高，維持“增持”評級。
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