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而隨著公司化學(xué)品、設(shè)備、劃片刀等產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，以及營(yíng)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大；另外公司處置孫公司江蘇考普樂(lè)特種涂料工程有限公司股權(quán)，增加公司當(dāng)期利潤(rùn)約240 萬(wàn)元左右，公司一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)108.99% - 136.85%。我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)低谷期已過(guò)，今年將迎來(lái)業(yè)績(jī)甜蜜期，凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
    戰(zhàn)略布局清晰，圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細(xì)作
    近期公司擬對(duì)子公司新陽(yáng)電子化學(xué)增資，增資后共出資900 萬(wàn)元，持有45%的股份，引進(jìn)新股東硅密四新開(kāi)發(fā)設(shè)備，形成晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域材料和設(shè)備的配套優(yōu)勢(shì)；公司擬出資1650 萬(wàn)元與恒碩科技成立合資公司，其中公司持有55%的股份，進(jìn)入晶圓級(jí)封裝合金焊接球行業(yè)。我們認(rèn)為，公司戰(zhàn)略布局清晰，圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細(xì)作。目前公司半導(dǎo)體化學(xué)品、設(shè)備、劃片刀等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的銷(xiāo)售，大硅片項(xiàng)目2017 年開(kāi)始正式投產(chǎn)，后續(xù)我們判斷公司還將繼續(xù)完善半導(dǎo)體材料和設(shè)備的布局，國(guó)產(chǎn)化替代也將進(jìn)一步加速。
    半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)狂潮加劇，半導(dǎo)體耗材市場(chǎng)巨大
    目前國(guó)內(nèi)三大晶圓廠(chǎng)中芯國(guó)際、華力微、武漢新芯12 寸晶圓總月產(chǎn)能為9.1萬(wàn)片；而同方國(guó)芯定增800 億元中，將有600 億用于Memory 芯片工廠(chǎng)建設(shè)，對(duì)應(yīng)達(dá)產(chǎn)后12 寸晶圓產(chǎn)能為12 萬(wàn)片/月，已經(jīng)超過(guò)原來(lái)國(guó)內(nèi)原有晶圓產(chǎn)能。
    此次武漢新芯240 億美元存儲(chǔ)器戰(zhàn)略落地，我們判斷大陸內(nèi)資和外資12 寸晶圓廠(chǎng)將由現(xiàn)在月產(chǎn)能約38 萬(wàn)片擴(kuò)產(chǎn)到2020 年的月產(chǎn)能的100 萬(wàn)片，對(duì)應(yīng)的半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模也將隨之約翻三倍。而單考慮公司子公司上海新昇大硅片實(shí)現(xiàn)三期滿(mǎn)產(chǎn)，月產(chǎn)能60 萬(wàn)片將實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入50 億元。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們預(yù)計(jì)公司2016-17 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為4.51/6.78 億元，同比分別增長(zhǎng)23.53%、50%；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為7971 萬(wàn)元/1.12 億元，同比分別增長(zhǎng)87.74%、40.27%。。
    考慮到未來(lái)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移，公司圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深耕細(xì)作，作為半導(dǎo)體耗材稀缺標(biāo)的，公司受益彈性最大，受益確定性最高，維持“增持”評(píng)級(jí)。