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公司已于5 月完成對泰山玻纖的并表，至此公司已成為玻纖行業(yè)國內(nèi)前3，風(fēng)電葉片行業(yè)國內(nèi)第1 的產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭。玻纖方面，行業(yè)繼續(xù)處于較高景氣階段，預(yù)計(jì)2016 年泰山玻纖有望貢獻(xiàn)超過一半公司凈利潤。風(fēng)電葉片方面，由于2015 年同期出現(xiàn)風(fēng)電搶裝潮，同時(shí)三北地區(qū)棄風(fēng)限電導(dǎo)致該地區(qū)需求環(huán)比下降，2016 年1-5 月國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)量同比增約18%，增速較1-4 月（約47%）顯著下降，行業(yè)將回歸正常增長階段。
    公司鋰電池隔膜工藝設(shè)備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，市場需求持續(xù)旺盛。公司在現(xiàn)有3 條合計(jì)2720 萬平產(chǎn)能生產(chǎn)線之外，規(guī)劃新增2 億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線（2 條6000 平米+2 條4000 萬平米），生產(chǎn)設(shè)備源自歐洲，其中預(yù)計(jì)2016 年底前能夠?qū)崿F(xiàn)1.2 億平米產(chǎn)能投產(chǎn)，目標(biāo)良率75-80%。公司鋰膜工藝采用雙向同步拉伸法，幾乎為國內(nèi)唯一采用該工藝生產(chǎn)廠家，該工藝下，鋰電池放電速度、效率和安全性有明顯提升。目前公司下游客戶ATL、比亞迪等需求旺盛，預(yù)計(jì)2016 年兩家合計(jì)需求約6-7 億平米。
    鋰膜公司為集團(tuán)首個(gè)混合所有制試點(diǎn)，近期公司在員工激勵(lì)制度上有所突破。
    鋰膜公司中13.3%股權(quán)為員工持有（包括管理層、技術(shù)裝備員工），是中材集團(tuán)首個(gè)混合所有制改革試點(diǎn)公司，也使得公司未來新項(xiàng)目員工持股成為可能。
    此外，公司多數(shù)中高層員工均參與了公司此次募集配套資金（參與價(jià)格14.33元/股），體現(xiàn)近期中材體系對員工激勵(lì)制度的積極態(tài)度，公司經(jīng)營管理增效可期。
    維持“增持”評級。公司定位為中材集團(tuán)旗下新材料平臺，持續(xù)豐富自身在下游玻纖復(fù)合材料領(lǐng)域的技術(shù)儲備，涉足膜材料、汽車復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)、鋰電池隔膜等研發(fā)，并多年為航天軍工事業(yè)配套。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS分別為0.62、0.97、1.12 元，給予公司2016 年P(guān)E35 倍，目標(biāo)價(jià)21.70 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。國企改革低于預(yù)期；風(fēng)電行業(yè)景氣超預(yù)期下滑；玻纖行業(yè)大幅降價(jià)。