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公司是市場(chǎng)上少有的生產(chǎn)技術(shù)和規(guī)模適應(yīng)需求的鋼企，聚焦“3+1”戰(zhàn)略，汽車板、電工鋼、鍍錫板和軍工鋼的需求放量將增厚公司業(yè)績(jī)。
    二、 轉(zhuǎn)型發(fā)展：進(jìn)軍城市綜合運(yùn)營(yíng)，暢游新生需求藍(lán)海
    在新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)、土地盤(pán)活備受關(guān)注的背景下，城市綜合運(yùn)營(yíng)有望進(jìn)入快速發(fā)展期。公司擬定增6.70 億元用于曹建投67%的股權(quán)收購(gòu)及其后續(xù)PPP 項(xiàng)目，首次進(jìn)軍城市綜合運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。受益于國(guó)家、北京市和河北省政府聚焦京津冀一體化和曹妃甸的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，曹建投將通過(guò)打造“輕資產(chǎn)”的投資和盈利模式，參與相關(guān)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，獲得包括固定投資回報(bào)及運(yùn)營(yíng)收益等多方面的收益。曹建投的收購(gòu)不僅有利于拓展盈利來(lái)源、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；還將通過(guò)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。曹妃甸僅是開(kāi)始，城市綜合運(yùn)營(yíng)有望為公司帶來(lái)持續(xù)和穩(wěn)定的收益。
    三、 鵬程萬(wàn)里：國(guó)企改革加速推進(jìn)，助力公司轉(zhuǎn)型升級(jí)
    首鋼股份將作為首鋼總公司在境內(nèi)鋼鐵及鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺(tái)。寶鋼、武鋼停牌實(shí)施戰(zhàn)略重組標(biāo)志著國(guó)企改革正式開(kāi)啟，首鋼股份是典型的大集團(tuán)小公司，在政策有力推動(dòng)下，預(yù)計(jì)首鋼總公司資產(chǎn)證券化進(jìn)程將加速。除了根據(jù)之前的承諾，加速注入優(yōu)質(zhì)鋼鐵、鐵礦資產(chǎn)；收購(gòu)曹建投或只是開(kāi)始，優(yōu)質(zhì)的非鋼資產(chǎn)注入同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。
    四、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    公司先后臵入遷鋼、京唐鋼鐵，產(chǎn)能增加至1800 萬(wàn)噸、冷軋和熱軋營(yíng)收占比近99%；擬定增京唐二期，產(chǎn)能再增1000 萬(wàn)噸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再升級(jí)；聚焦“3+1”（汽車板、電工鋼、鍍錫板，軍工鋼）精品服務(wù)戰(zhàn)略，高端產(chǎn)品放量將增厚業(yè)績(jī)。擬定增收購(gòu)曹建投67%的股權(quán)及其后續(xù)PPP 項(xiàng)目，進(jìn)入城市綜合運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，走出轉(zhuǎn)型關(guān)鍵的第一步，有望為業(yè)績(jī)帶來(lái)高彈性。資產(chǎn)證券化是國(guó)企改的重點(diǎn)內(nèi)容，公司作為首鋼總公司唯一的上市平臺(tái)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入有望提速，業(yè)績(jī)有望明顯改善，估值空間將大幅提升，我們看好其中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。在不考慮定增對(duì)業(yè)績(jī)的影響下，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.02元、0.04 元、0.06 元，對(duì)應(yīng)于2016 年7 月7 日收盤(pán)價(jià)，2016-2018 年P(guān)E為164.35X、92.75X 和62.77X，公司PB 只有0.97，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    五、 風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑；鋼材出口情況不及預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期。