>> 銀河證券-晨鳴紙業(yè)（000488）造紙和融資租賃向好助力半年度業(yè)績大幅預(yù)增，大股東增持+同比例認購定增彰顯發(fā)展信心-160710
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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作者： |
馬莉 |
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3、公司2015 年1-6 月凈利潤2.76 億元，其中造紙等主營業(yè)務(wù)貢獻凈利潤1.74 億元，政府補助和處置非流動資產(chǎn)損益等非經(jīng)常性損益1.02 億元。根據(jù)公司半年報的業(yè)績預(yù)報，約2 個億利潤來自造紙等主業(yè)貢獻，1-1.5 億來自政府補貼和處置非流動資產(chǎn)損益等非經(jīng)常性損益，6-6.3 億來自融資租賃業(yè)務(wù)。
4、公司2016 年度1-6 月份利潤相較去年同期大幅增加的主要原因是融資租賃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及造紙主業(yè)的改善。預(yù)計下半年公司融資租賃和造紙業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)展，全年公司凈利潤有望達到20 個億。
大股東持續(xù)增持，同比例認購鎖三年定增彰顯對公司信心：2016年1 月4 日至2016 年1 月29 日，公司第一大股東壽光晨鳴控股購入公司H 股、B 股共1.51%，目前壽光晨鳴控股共持有公司20.35%的股權(quán)。2016 年 5 月 17 公司董事會通過非公開發(fā)行預(yù)案，非公開發(fā)行股票6.86 億股，募集資金不超過52 億元，發(fā)行價格為7.58元/股。晨鳴控股將按照控股比例20.35%認購本次非公開發(fā)行的股份，晨鳴控股認購部分鎖定期為3 年。募集的52 億元中37 億元將用于年產(chǎn) 40 萬噸漂白硫酸鹽化學(xué)木漿項目，15 億元用于償還銀行貸款。大股東壽光晨鳴控股在二級市場積極增持公司股票以及同比例大額認購定增彰顯股東對公司未來發(fā)展信心。
融資租賃發(fā)展迅猛，總體風(fēng)險可控：目前公司融資租賃的客戶傾向于國有性質(zhì)的企業(yè)，包括政府的融資平臺、國有大中型企業(yè)，以及與政府平臺和國有大中型企業(yè)有股權(quán)關(guān)系的企業(yè)。我們認為總體上融資租賃領(lǐng)域政府融資平臺相較于其他類型的客戶風(fēng)險可控。
造紙產(chǎn)銷量穩(wěn)定平衡，受益能源及原材料價格下降毛利率持續(xù)提升：公司近年來造紙業(yè)務(wù)產(chǎn)量銷量和庫存一直維持基本平衡狀態(tài)，近年來公司紙品的銷量維持在410-420 萬噸的水平。未來隨著原材料和能源動力的走勢變化，公司機制紙業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)成本將會隨著原材料和能源動力的走勢變化，如果二者價格持續(xù)降低，公司的毛利率有望進一步改善。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計2016 年造紙業(yè)務(wù)維持4 個億左右的利潤，融資租賃業(yè)務(wù)大約12 個億凈利潤，政府補貼4 個億，總利潤20 億元。公司19.36 億總股本對應(yīng)總市值156 億元，將增發(fā)后的52 億元進行加總共208 億元，市盈率10.4 倍?？紤]到公司造紙行業(yè)的龍頭地位和融資租賃領(lǐng)域的快速發(fā)展，維持對公司推薦評級。
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