>> 廣證恒生-天源迪科（300047）公安政務(wù)云業(yè)務(wù)高速發(fā)展，公司進入回報期-160711
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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公司圍繞云計算、大數(shù)據(jù)等方向持續(xù)研發(fā)，實現(xiàn)其在金融、公安、能源等垂直行業(yè)領(lǐng)域技術(shù)的領(lǐng)先性。特別是公司在公安系統(tǒng)的成功案例中，首先鎖定一、二線核心城市大客戶。已拓展到深圳、武漢、珠海等地公安客戶的警務(wù)云平臺業(yè)務(wù)。我們認為，以地市為單位的警務(wù)云大數(shù)據(jù)平臺訂單通常達千萬至億級，全國市場空間在百億級，需求增長最為迅速。我們預(yù)計這部分業(yè)務(wù)未來三年CAGR或超60%，將成為公司接下來業(yè)績重要增長點。
運營商業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，非運營商業(yè)務(wù)高速增長，業(yè)務(wù)格局重塑，公司進入回報期。1、公司持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新,如在去IOE 過程中成功向HADOOP 框架及自主研發(fā)轉(zhuǎn)移，使公司業(yè)務(wù)成功的向非運營商領(lǐng)域拓展; 2、公司設(shè)立專門的產(chǎn)品銷售團隊，加強集約化建設(shè)，推動績效管理，公司構(gòu)架完善提升效率。我們認為過去兩年公司在基礎(chǔ)技術(shù)和框架層面持續(xù)進行創(chuàng)新升級和整合，前期布局將逐步實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)，公司將進入回報期。預(yù)計運營商業(yè)務(wù)增速保持10%，比重則逐步下降至50%；非運營商業(yè)務(wù)將份額迅速提升，使公司業(yè)務(wù)格局重塑。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司16-18 年EP 為0.32，0.48，0.66 元，對應(yīng)PE 分別為65,44,32 倍。目標價24.2 元、 “強烈推薦”評級。
風險提示：運營商業(yè)務(wù)競爭加劇，公安政務(wù)云業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。
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