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不考慮增發(fā)影響，維持公司2016-18年EPS 為0.54/0.73/0.8 元，目標(biāo)價(jià)16 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    政府補(bǔ)貼大幅增加，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，上調(diào)中報(bào)業(yè)績(jī)區(qū)間至6000~7000 萬元，原預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)區(qū)間為1500~2500 萬元，業(yè)績(jī)上調(diào)主要源于政府補(bǔ)貼大幅增加（主要源于子公司江西豐城所獲得政府補(bǔ)貼約3600 萬元）。16Q2 單季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約5000~6000 萬元。
    增發(fā)布局下游加工領(lǐng)域，進(jìn)一步延伸完善產(chǎn)業(yè)鏈。公司擬非公開發(fā)行不超過7,858 萬股，發(fā)行價(jià)格不低于8.73 元，募集資金總額不超過6.86 億元，鎖定期1 年。募集資金將分別用于羽絨及羽絨制品加工項(xiàng)目（2.12 億）、年屠宰2000 萬只麻鴨加工項(xiàng)目（1.65 億）、年產(chǎn)20000噸精品熟食加工項(xiàng)目（1.5 億）和年產(chǎn)5000 萬只櫻桃谷商品代雛鴨生產(chǎn)項(xiàng)目（1.59 億），公司將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    行業(yè)供給逐步收縮，未來將受益景氣復(fù)蘇。公司現(xiàn)有產(chǎn)能包括年出雛禽苗約2 億羽，屠宰加工櫻桃谷鴨產(chǎn)能1 億羽、肉雞8000 萬羽，熟食6 萬噸，羽絨2 萬噸，飼料120 萬噸。伴隨行業(yè)過剩產(chǎn)能逐步出清，公司有望充分受益景氣復(fù)蘇。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鴨價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等