>> 廣發(fā)證券-天銀機(jī)電（300342）收購訊析科技，國防信息化領(lǐng)域布局加速-160712
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
大小： |
472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡 |
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訊析科技主要產(chǎn)品包括超寬帶多通道信號采集存儲回放與實時處理平臺、超寬帶實時頻譜分析與捕獲系統(tǒng)、復(fù)雜電磁環(huán)境模擬系統(tǒng)等，有望在通用高速信號存儲、超級計算和虛擬儀器等領(lǐng)域占領(lǐng)國內(nèi)市場，替代進(jìn)口。訊析科技承諾2016 年和2017 年扣非凈利潤之和不低于3000 萬元，增厚華清瑞達(dá)以及上市公司業(yè)績。
華清瑞達(dá)與訊析科技協(xié)同效應(yīng)顯著。
華清瑞達(dá)和訊析科技在市場和技術(shù)方面具有協(xié)同效應(yīng)：華清瑞達(dá)依仗訊析科技可進(jìn)一步鞏固雷達(dá)射頻仿真領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，提升雷達(dá)目標(biāo)及電子戰(zhàn)模擬器產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，擴(kuò)展電子偵查、電子對抗、軍用通信等業(yè)務(wù)；華清瑞達(dá)在系統(tǒng)級產(chǎn)品方面的優(yōu)勢資源將擴(kuò)大訊析科技產(chǎn)品的應(yīng)用市場。
軍民品雙主業(yè)快速增長。
軍品方面，華清瑞達(dá)作為國內(nèi)雷達(dá)射頻仿真、航空電子模塊、高速信號處理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，受益于國防信息化建設(shè)，業(yè)績有望持續(xù)高增長；民品方面，受益于國家新能效標(biāo)準(zhǔn)的實施，變頻控制器和迷你型PTC 起動器有望成為新的業(yè)績增長點，拉動民品業(yè)績快速增長。
盈利預(yù)測及投資建議：
不考慮訊析科技收購的情況下，預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.51/0.68/0.85元。我們看好公司軍工信息化業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，依托清華技術(shù)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化前景，以及在軍工信息化領(lǐng)域進(jìn)一步外延并購預(yù)期，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績承諾完成情況不達(dá)預(yù)期，外延并購低于預(yù)期。
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