>> 國信證券-南方匯通（000920）重大事件快評：終止收購?？淡h(huán)保，繼續(xù)推進收購時代沃頓剩余股權(quán)-160712
| 上傳日期： |
2016/7/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
終止收購常康環(huán)保因交易價格未能達成一致，無礙公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃
本次終止收購主要因交易雙方在多輪溝通之后仍未能就交易價格達成一致，本次事項也不會影響公司既定的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來經(jīng)營中，公司將在繼續(xù)推進各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展和加強股權(quán)管理的基礎(chǔ)上，以膜業(yè)務(wù)為核心，圍繞健康、環(huán)保等公司戰(zhàn)略發(fā)展領(lǐng)域，積極通過內(nèi)生式和外延式發(fā)展相結(jié)合的方式優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局；本次終止收購常康環(huán)保是公司以時代沃頓的反滲透膜組件為基礎(chǔ)，向工業(yè)工藝用純水、自來水凈化、特種濃縮分離、海水淡化等領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的實踐和嘗試。
此次終止收購?？淡h(huán)保不影響公司收購時代沃頓剩余股權(quán)的推進
根據(jù)公司5 月19 日公告，①公司擬向蔡志奇、金焱、劉楓、吳宗策以發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式收購時代沃頓剩余20.39%股權(quán)，作價2.92 億元，鎖定期三年：其中以現(xiàn)金支付0.58 億元；以14.79 元/股發(fā)行股份支付2.34 億元；交易完成后，時代沃頓將成為南方匯通全資子公司。②公司以14.79 元/股向公司控股股東中車產(chǎn)投發(fā)行股份募集配套資金不超過2.92 億，鎖定期三年：其中0.58 億元為支付給交易對方的現(xiàn)金對價；剩余部分用于支付本次重組相關(guān)費用和時代沃頓的納濾膜及板式超濾膜生產(chǎn)線建設(shè)項目；交易完成后，中車產(chǎn)投持股比例將由目前42.64%上升為43.64%。
目前，本次收購時代沃頓剩余股權(quán)還需取得國務(wù)院國資委批準、南方匯通股東大會的批準及證監(jiān)會的核準。
收購時代沃頓剩余股權(quán)，管理層與公司利益實現(xiàn)一致化，大股東充分支持，公司即將進入業(yè)績加速釋放通道
時代沃頓是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、國際先進、經(jīng)營規(guī)模最大的復(fù)合反滲透膜專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，14/15 年分別實現(xiàn)凈利潤0.88/1.04 億元，時代沃頓20.39%的股權(quán)對應(yīng)凈利潤分別為0.18/0.21 億元；此次收購其剩余股權(quán)價格對應(yīng)14/15年P(guān)E16/14 倍，一方面增強了上市公司控制力同時增厚業(yè)績；另一方面，之前時代沃頓的總經(jīng)理蔡志奇被任命為南方匯通總經(jīng)理，標志公司的定位逐漸清晰明確，如今又將與時代沃頓經(jīng)營團隊一同持有上市公司股份，實現(xiàn)與廣大股東的利益一致化，與公司利益緊密綁定，將有利于公司經(jīng)營再創(chuàng)佳績。
中車產(chǎn)投于今年5 月通過無償劃轉(zhuǎn)股份，持有南方匯通42.64%股份而成為公司控股股東。作為中車集團下屬唯一環(huán)保上市平臺，公司將得到集團在水處理相關(guān)領(lǐng)域拓展強有力的支持。
在特別排放限值與再生水回用區(qū)域，深度水處理技術(shù)將成為趨勢，時代沃頓擁有完整的RO 膜材料生產(chǎn)技術(shù)體系，新建生產(chǎn)線的產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)基本可以達到進口品牌水平，競爭實力極強，迎來重大發(fā)展機遇。
盈利預(yù)測與投資評級
公司是國內(nèi)實力雄厚的RO 膜龍頭，收購時代沃頓剩余股權(quán)，管理層與公司利益實現(xiàn)一致化，大股東充分支持，作為中車集團下屬唯一環(huán)保上市平臺，公司即將進入業(yè)績加速釋放通道，我們預(yù)計公司16/17/18 年EPS 分別為0.38/0.50/0.56 元，PE 分別47/35/32 倍，維持“買入”評級。
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