>> 東北證券-山河智能（002097）收購AXMAX，通航全產業(yè)布局值得期待-160713
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
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pdf |
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作者： |
高鵬 |
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AVMAX 公司質地優(yōu)良，盈利能力強， 2014 和2015 財年凈利潤分別為1655 萬加元和3236 萬加元，業(yè)績呈現(xiàn)高速增長，未來持續(xù)上升值得期待。
通航業(yè)務優(yōu)勢互補，公司戰(zhàn)略謀劃深遠：收購AVMAX,公司戰(zhàn)略謀劃深遠。未來5-10 年，公司將圍繞通航產業(yè)鏈深度布局。借助母公司在國內影響，AVMAX 可實現(xiàn)中國和東南亞市場多方位布局。在國內建立零部件倉庫和MRO,服務亞太地區(qū)客戶；充分利用中國在拉美和非洲政府的資源優(yōu)勢，開拓拉美和非洲市場；在國內設立機場管理集團等。而母公司有望借助AVMAX 進軍飛機零部件制造領域，利用AVMAX 平臺，在加拿大組裝兩座小飛機；同時，將有助于公司傳統(tǒng)機械裝備產品進入美洲市場。
效率提升，傳統(tǒng)機械裝備業(yè)績改善：在傳統(tǒng)裝備制造業(yè)整體不景氣的背景下，公司以“效率優(yōu)先，員工共贏”為戰(zhàn)略指導，一季度業(yè)績企穩(wěn)，實現(xiàn)凈利潤1339 萬元，同比增長135.76%。公司挖掘機和地下工程裝備優(yōu)勢明顯，軍工板塊經過長期積淀，多款產品已進入軍隊服役，未來有望借助軍民融合，繼續(xù)穩(wěn)步向前。
投資建議與評級：預計公司2016-2018 年的凈利潤為2.01 億元、3.75億元和4.77 億元，EPS 為0.19 元、0.34 元、0.44 元，市盈率分別為：55 倍、29 倍、23 倍。給予“增持”評級。
風險提示： AVMAX 業(yè)務發(fā)展不及預期，工程裝備需求持續(xù)低迷
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