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    點(diǎn)評：
    受益于光伏高景氣，公司太陽能板塊盈利大幅提升。2015 年底國家發(fā)改委發(fā)布《調(diào)整陸上風(fēng)電光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策》，為享受較高的電價(jià)補(bǔ)貼光伏產(chǎn)業(yè)上半年出現(xiàn)“搶裝”熱潮，光伏裝機(jī)超預(yù)期。公司光伏業(yè)務(wù)覆蓋“多晶硅—硅片—電池片—光伏壓延玻璃—組件”多環(huán)節(jié)，并嘗試布局分布式光伏電站，去年上半年板塊收入約6.2 億元、凈利潤僅579 萬元，2016 年第1 季度板塊凈利潤爆發(fā)，第2 季度多晶硅價(jià)格提漲、預(yù)計(jì)板塊盈利進(jìn)一步改善。
    受益于天然氣降價(jià)，公司浮法玻璃原片盈利顯著改善。公司是國內(nèi)少數(shù)以天然氣為燃料的浮法玻璃原片企業(yè)，按公司原片產(chǎn)能約220 萬噸、天然氣降價(jià)0.5 元/立方、每噸原片消耗天然氣217 立方估算，全年能源成本降幅約2.2億元。上半年成本端對原片盈利的提振作用已有顯現(xiàn)，同時(shí)原片價(jià)格同比略有提升，預(yù)計(jì)原片業(yè)務(wù)同比扭虧為盈。
    電子級超薄玻璃替代進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)化國內(nèi)領(lǐng)先，清遠(yuǎn)高鋁超薄線已商業(yè)化運(yùn)營。
    公司已有成熟的電子級超薄玻璃商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，河北視窗線盈利水平高，宜昌線已于2015 年量產(chǎn)，清遠(yuǎn)高鋁超薄線于2016 年6 月投入商業(yè)化運(yùn)營、目前成品率50%左右（預(yù)計(jì)正常運(yùn)營下年盈利規(guī)劃約3~4 億元）。
    前海人壽及其一致行動人已成第一大股東。前海人壽及其一致行動人已通過二級市場累計(jì)買入公司約26.36%的股權(quán)、成為第一大股東，預(yù)計(jì)目前股價(jià)水平仍低于其成本均價(jià)。
    維持“增持”評級。公司是國內(nèi)浮法原片及工程玻璃龍頭，太陽能板塊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，2016 年光伏產(chǎn)業(yè)回暖、天然氣降價(jià)有望為公司貢獻(xiàn)高盈利彈性。長期來看，公司積極謀求從“傳統(tǒng)”到“高新”的產(chǎn)業(yè)升級，后續(xù)超薄玻璃、電子級多晶硅有望提升公司盈利；前海人壽控股后的公司發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)入新階段。預(yù)計(jì)2016~2018 年公司EPS 為0.38、0.44、0.50 元/股；考慮公司產(chǎn)業(yè)升級預(yù)期，給予公司2016 年38 倍PE，目標(biāo)價(jià)14.44 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求超預(yù)期下行；光伏裝機(jī)大幅下滑。