>> 廣發(fā)證券-＊ST神火(000933)上半年受益于轉讓收益、鋁價升、電價降-160715
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上半年凈利潤主要來自確認轉讓收益及成本控制
公司1 季度確認部分探礦權轉讓收益，獲得營業(yè)外收入6.97 億元，扣除所得稅后5.2 億元。推算公司上半年經營業(yè)務凈利潤為1.1-1.4 億元。
16 年上半年，公司煤炭價格同比下降93 元/噸或21%；鋁產品價格同比下降1067 元/噸或10%。公司上半年業(yè)績改善，主要源于確認轉讓收益及成本控制。
第2 季度經營凈利潤環(huán)比增加3.1-3.4 億元，源于鋁價提高電價下降第2 季度，公司鋁產品價格環(huán)比增長12.5%。公司鋁產品業(yè)務，第1季度和第2 季度分別貢獻利潤總額-0.24 億元和3.57 億元；增量部分2.9 億元來自新疆區(qū)域；0.9 億元來自河南區(qū)域。
公司鋁業(yè)務分為新疆區(qū)域和河南區(qū)域，產能分別50 萬噸和80 萬噸。
新疆區(qū)域配套4
350 兆瓦機組，公司在新疆的主要優(yōu)勢在于自備電，2 季度并網費下降并且獲得新能源價格補貼；新疆區(qū)域的噸鋁成本較河南區(qū)域低1500 元/噸，約10500 元/噸，低于目前12600 元/噸的售價。
預計公司2016-18 年的EPS 為0.51 元、0.45 元和0.46 元雖然16 年煤價和鋁價同比下降21%和10%，但扣非后凈利潤卻增加4.0-4.3 億元，主要源于成本費用下降。公司目前市盈率較低，預計17 年11倍左右，我們上調評級至“謹慎增持”評級。
風險提示
鋁價波動的風險；成本費用控制的持續(xù)性。
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