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>> 華創(chuàng)證券-錫業(yè)股份(000960)調(diào)研紀要:煥然一新價值待重估-160719
上傳日期:   2016/7/19 大?。?/td>   510KB
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評級:   推薦 作者:   李斌
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年初價格達8 萬元附近時一些冶煉產(chǎn)能關停,目前12 萬元價格附近基本均復產(chǎn),原料供給緊缺。在寬松貨幣環(huán)境及供需基本面好轉(zhuǎn)背景下,錫價預期為震蕩上行走勢。
    2、收購華聯(lián)鋅銦,夯實錫銦龍頭地位,長期貢獻巨額收益。
    公司2015 年完成對華聯(lián)鋅銦收購,華聯(lián)鋅銦具有豐富的資源稟賦,年產(chǎn)鋅精礦含鋅約11 萬噸,現(xiàn)有鋅儲備420 萬噸,平均品位4.3%-4.5%;伴生錫30 萬噸,品位0.4-0.5%;銦儲量6300 噸。去年實現(xiàn)盈利近5億,預期16 年凈利潤水平6 億,鋅價回到2 萬水平時凈利潤水平可達10 億左右,長期給公司帶來豐厚的利潤源泉。華聯(lián)鋅銦2015 年度、2016年度、2017 年度承諾凈利潤分別為4.97 億元、5.91 億元、6.81 億元,累計之和為17.70 億元。
    3、積極延長錫產(chǎn)業(yè)鏈,布局錫材、化工等領域。
    公司目前具有錫材產(chǎn)能3.83 萬噸/年,2015 年產(chǎn)量為2.1 萬噸左右,錫材發(fā)展方向以高毛利錫膏為主,目前實驗室階段部分產(chǎn)品實現(xiàn)小規(guī)模銷售;錫化工產(chǎn)能2.39 萬噸/年,2015 年產(chǎn)量2 萬噸,毛利率約17%左右。
    4、高層換血,財務剝離,輕裝上陣靜待業(yè)績佳音。
    公司管理層董事11 個換掉9 個,高管換掉70%,新團隊目前狀態(tài)極佳。
    同時2015 年公司歸母凈利潤巨虧近20 億,預期16 年在目前錫價水平全年可實現(xiàn)扭虧(錫價在10 萬元左右時達到盈虧平衡)。同時公司積極戰(zhàn)略部署錫、銦下游深加工領域,采用并購或引進技術等手段盡快做大做強錫、銦下游深加工產(chǎn)業(yè)。
    
 
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