>> 申萬宏源-廣聯(lián)達(002410)高管增持公司股份近1%-160719
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋，劉智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)公司2016 年一季報，本次增持前賈曉平持有約458.7 萬股，王愛華持有約585.6 萬股，袁正剛持有約59.0 萬股，蘇新義持有約215.2 萬股（2014 年4月卸任董事，根據(jù)2014 年年報）?？傆嫾s1318.5 萬股，此次增持約1105.9 萬股力度較大，且價格接近7 月15 日收盤價15.06 元，彰顯公司管理層長期經(jīng)營信心。
2015 年SAAS 化轉(zhuǎn)型與建筑業(yè)新開工下降雙期疊加，2016 年或為拐點。2015 年公司經(jīng)過多年布局，初步形成整體SAAS 化深度改造，即由專業(yè)應(yīng)用通過“云+端”積累平臺資產(chǎn)，形成大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)既可為行業(yè)本身提供數(shù)據(jù)服務(wù)，又可為后續(xù)的產(chǎn)業(yè)征信、產(chǎn)業(yè)金融等提供增值服務(wù)。相應(yīng)云服務(wù)單價略有下降，規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)。2016 年公司研發(fā)投入為4.35億元，同比上升29.9%。同時新開工面積下滑14%。造成廣聯(lián)達2015 年全年凈利潤下滑59.4%。2015 年公司以計價算量新產(chǎn)品、材價信息、項目管理、施工、國際化為代表的新業(yè)務(wù)營收占比從2014 年的38%提高到2015 年的51%，且商品房銷售面積同比增速從2015年2 月份就開始觸底回升（商品房銷售為先導(dǎo)指標(biāo)）。公司預(yù)計2016 年H1 公司將實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤8316-11088 萬元，同比增長50%-100%，各信號顯示2016 年或為拐點年。
技術(shù)型公司紅利將在大數(shù)據(jù)、電商和金融服務(wù)凸顯。公司2011 年-2015 年研發(fā)投入年復(fù)合增速為39.5%，實現(xiàn)從業(yè)務(wù)軟件到多業(yè)務(wù)平臺的技術(shù)轉(zhuǎn)型，行業(yè)內(nèi)已為絕對領(lǐng)軍。我國建材采購市 場規(guī)模約為8 萬億，公司2012 年通過建材信息服務(wù)涉足建筑建材B2B 電商平臺，2015 年完成團隊搭建，戰(zhàn)略采購額超過10 億元。同時公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品已實現(xiàn)千萬級別收入，產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)目前已經(jīng)掌握1 張商業(yè)保理和2 張互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，入股征信牌照，2015年公司發(fā)放貸款超1 億元，無不良，技術(shù)型公司紅利將在大數(shù)據(jù)、電商和金融服務(wù)凸顯。
上調(diào)評級至“買入”，調(diào)整16-18 年盈利預(yù)測。我們最近一次廣聯(lián)達相關(guān)報告距今超過12個月，未考慮2015 年宏觀經(jīng)濟變化及公司平臺化研發(fā)投入增加，故對2016 年盈利預(yù)測調(diào)整較大。預(yù)計公司2016-2018 年收入為18.7 億元（上次報告預(yù)計為16 年）、21.7 億元、24.3 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為4.0 億元（較上次預(yù)測下降63.6%）、6.0 億元、8.0 億元。由于預(yù)告中公司2016 年H1 凈利潤將上升50%-100%，2016 年或為公司新老模式交替拐點，公司進入新一輪成長期。公司2016-2018 年預(yù)計市盈率為44、29、22 倍，截止2016 年7 月18 日，申萬計算機應(yīng)用行業(yè)平均市盈率為89 倍，公司估值較低。上調(diào)評級至“買入”。
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